20260831-财信证券-三一重工-600031.SH-2026年半年报点评_经营韧性突出_汇兑扰动下利润稳健提升_4页_264kb

报告摘要

三一重工(600031.SH) 2026年半年报点评总结

核心内容概述

三一重工在2026年上半年实现营业收入和归母净利润的双增长，体现出公司良好的经营韧性和盈利能力。公司持续深化全球化布局，同时加速电动化产品推广，推动内需市场复苏。分析师陈郁双维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力。

主要观点

业绩表现稳健：2026年上半年，公司实现营业总收入535.06亿元，同比增长19.49%；归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%。其中，Q2收入和利润分别同比增长24.39%和16.93%，环比分别增长21.59%和29.38%。
毛利率持续提升：上半年销售毛利率为27.78%，净利率为10.74%，分别同比提升0.35pp和下降1.13pp。Q2毛利率和净利率分别为28.03%和10.94%，同比分别提升0.06pp和0.44pp。
海外业务增长显著：海外收入占比达61.33%，同比增长21.82%。亚澳、欧洲、美洲、非洲收入分别同比增长17.38%、12.68%、24.70%、47.66%，其中非洲市场增幅最大。海外主营业务毛利率达32.50%，同比提升1.32pp。
国内市场需求回暖：国内收入同比增长16.45%，受益于城市更新、新能源基建项目推进及设备更新政策。电动化产品渗透率加速提升，上半年完成15款新能源产品上市。
产品线全面增长：各产品线收入均实现增长，其中桩工机械毛利率同比提升最显著，达7.12pp。工程机械行业主营业务收入同比增长19.68%。
投资建议：基于公司全球化布局、盈利能力提升及电动化产品竞争力增强，分析师维持“买入”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为100.60亿元、130.49亿元、153.39亿元，EPS分别为1.09元、1.42元、1.67元，PE分别为17.88倍、13.78倍、11.73倍。
财务状况健康：公司资产负债率维持在合理区间，流动比率和速动比率均保持稳定，现金流状况良好，经营性现金净流量持续增长。

关键信息

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	783.83	897.00	1,059.71	1,231.25	1,397.71
归母净利润（亿元）	59.56	84.08	100.60	130.49	153.39
每股收益（元）	0.65	0.91	1.09	1.42	1.67
每股净资产（元）	7.82	9.61	10.06	10.76	11.59
市盈率（P/E）	30.20	21.39	17.88	13.78	11.73
市净率（P/B）	2.50	2.04	1.94	1.82	1.69
股息率（分红/股价）	1.7%	2.4%	2.8%	3.7%	4.3%

估值与盈利预测

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	5.9%	14.4%	18.1%	16.2%	13.5%
归母净利润增长率(%)	31.5%	41.2%	19.6%	29.7%	17.6%
毛利率	26.4%	27.5%	28.0%	28.0%	28.1%
销售净利率	7.7%	9.4%	9.5%	10.6%	11.0%
ROE	8.3%	9.5%	10.9%	13.2%	14.4%
ROIC	6.0%	7.5%	9.7%	10.9%	11.9%