深度报告-20220110-华安证券-汽车深度报告_行业复苏向上_关注增量变化_38页

行业复苏向上，关注增量变化总结

核心内容

本报告指出2022年汽车行业整体呈现复苏态势，行业估值体系正向“平台+软件”型企业转变。自主品牌在终端销量和软件储备方面表现突出，有望在行业变革中充分享受红利。同时，汽车零部件行业随着新四化（电动化、智能化、网联化、共享化）的推进，呈现新的增长机遇。重点推荐领域包括电驱、汽车电子、空气悬架和一体化压铸等。

主要观点

整车行业

• 行业复苏：芯片短缺逐步缓解，行业进入加库存阶段，相关公司有望受益。
• 销量预期：预计2022年国内汽车市场销量增速为 $8% \sim 10%$，新能源汽车销量有望突破500万辆。
• 自主品牌崛起：在终端销量和软件技术储备上实现突破，成为行业变革的重要受益者。
• 推荐企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车等。

汽车零部件行业

• 短期趋势：随着整车加库存周期的开启，零部件行业景气度同步提升。
• 中长期趋势：新四化推动产业供应体系变化，顺应趋势的细分领域具备更好投资价值。
• 推荐领域：电驱系统、汽车电子、空气悬架、一体化压铸等。

关键信息

技术发展

• 动力平台：自主品牌在动力平台技术上实现突破，如长城汽车和吉利汽车。
• EE架构：从分布式向域控制再到中央集成式演变，自主品牌在2022年实现Zonal架构量产。
• 软件定义汽车：传统车企盈利模式向“平台+软件”转型，软件企业具备轻资产、低成本优势。

市场与品牌

• 消费结构变化：90后逐步成为购车主力，推动差异化竞争。
• 自主品牌优势：通过本土化研发和快速迭代，实现销量和品牌突破。
• 高端车型布局：红旗HS7、H9、蔚来ES6、ET7等车型搭载空气悬挂系统，提升品牌价值。

投资建议

• 整车建议：关注长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车等自主品牌。
• 零部件建议：关注英搏尔（电驱）、中鼎股份（空气悬架）、华阳集团（汽车电子）、华达科技和爱柯迪（一体化压铸）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 新能源市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 技术发展不及预期：可能影响行业转型进程。

推荐公司盈利预测与评级

图表与数据支持

• 图表1：2022年汽车行业投资建议与标的梳理。
• 图表2-4：国内乘用车销量与库存变动情况。
• 图表5-7：新能源乘用车销量及预测。
• 图表8-10：长城汽车与吉利汽车发动机规划及布局。
• 图表11：各车企DHT产品布局。
• 图表12-15：EE架构发展及特斯拉Model 3 EE架构拓扑图。
• 图表16-17：长城汽车GEEP3.X与GEEP4.0架构。
• 图表18-21：国内人口结构及不同年龄段用户购车偏好。
• 图表22：差异化竞争向多维度演变。
• 图表23-27：特斯拉软件变现方式及软件定义汽车带来的盈利变化。
• 图表28-29：估值体系重塑及软件企业PS。
• 图表30-31：新能源汽车电驱+电源系统市场预测及成本构成。
• 图表32-35：电驱系统供应格局及单管并联技术特点。
• 图表36-41：空气悬架发展历史、结构及国产化前后价格对比。
• 图表42-45：国内外空悬企业及35-50万价格区间搭载空悬车型。
• 图表46-51：AMK发展历程及中鼎股份在空悬业务上的布局。
• 图表52-57：智能座舱功能发展历史及座舱电子产品单车价值量。
• 图表58：不同等级自动驾驶系统的单车价值量（美元）。

总结

本报告分析了汽车行业在2022年的复苏趋势，强调了自主品牌在销量和技术层面的崛起，以及汽车零部件行业在新四化背景下所面临的机遇。建议关注电驱、汽车电子、空气悬架和一体化压铸等细分领域，同时推荐了多家整车和零部件企业。在风险提示方面，需关注宏观经济、市场竞争和技术发展等因素。