轻工制造行业：RECP影响小，国常会首提家具家装，10月地产数据改善家具零售持续复苏-20201122-广发证券-29页_1mb

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造行业在2020年10月展现出复苏迹象，尤其在家具零售领域。尽管RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）签署对行业影响较小，但国常会首次提出刺激家具家装消费，标志着行业对国民消费的重要性得到认可。同时，地产需求端数据持续改善，推动家具零售持续回暖。

主要观点

• RCEP对轻工行业影响有限：中国与东盟十国及RCEP其他成员国之间，多数家具产品已享受零关税或即将实现零关税，因此RCEP对家具出口影响较小。
• 国常会刺激家具家装消费：首次将家具家装列为促进消费的重点行业，政策有望推动行业渗透率提升、结构升级和提高行业门槛，利好龙头企业发展。
• 地产数据回暖：2020年10月商品房销售面积同比增长15.27%，竣工面积同比增长5.9%，显示地产需求端有所改善，为家具零售复苏提供支撑。
• 家具行业复苏逻辑持续兑现：内销下滑幅度缩小，出口增长持续扩大，线上销售分化明显，部分品类（如软体家具、床垫）表现强劲，有望带动整体行业增长。
• 政策对行业长期利好：环保补贴等政策将提升行业准入门槛，促进结构优化和品牌升级，龙头企业更具竞争优势。

关键信息

家具行业数据

• 内销情况：截至2020年10月，家具行业累计零售额为1,244.20亿元，累计下降幅度缩小至8.7%。
• 出口情况：家具出口在2020年9月实现由负转正，10月继续扩大增幅。
• 线上销售分化：
  • 软体家具：沙发线上销量在8-10月分别增长14.09%、17.57%、8.12%，床垫线上销量分别增长47.65%、60.62%、59.39%。
  • 定制家具：整体橱柜和全屋定制线上销量均出现下滑，但全屋定制表现相对稳定。
  • 地板：线上销量增速波动较大，8-10月分别为9.46%、-23.23%、-18.67%。
  • 门类：线上销量在10月有所改善，同比增长0.77%。
  • 晾衣架：线上销量增速波动较大，但销售额增速显著提升。
  • 卫浴用品：线上销量和销售额增速均保持较高水平。

RCEP对家具及造纸行业的影响

• 家具行业：RCEP签署对家具出口影响较小，多数产品已享受零关税。
• 造纸行业：RCEP对造纸产业链影响不大，原材料和成品纸进口关税多数为零或较低，仅部分国家对特定品类保留较高关税。

政策影响

• 国常会首次提及家具家装：政策强调家具家装对经济的重要性，未来有望出台更多支持性政策。
• 家电政策借鉴：家电下乡、以旧换新等政策对家具行业具有借鉴意义，可能推动行业结构优化和品牌升级。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响整体消费需求。
• 原材料价格上涨：增加企业成本，压缩利润空间。
• 国际贸易格局下行：可能对出口带来不利影响。

重点公司估值和财务分析

目录索引

• 一、行业关键词：RCEP、国常会刺激家装家具、10月地产数据
• 二、家居行业数据跟踪：
  • 上游原材料：板材和五金价格均呈上升趋势
  • 地产需求端：商品房销售和竣工面积持续回暖
  • 家具销售端：内销下滑幅度缩小，出口增长持续扩大
  • 线上销售：Q3线上收入分化明显，软体家具表现强劲
• 三、行业要闻：国常会首次提出刺激家具家装消费
• 四、风险提示：宏观经济低迷、原材料价格上涨、国际贸易格局下行

图表索引

• 图1至图55：涵盖中纤板、刨花板、细木工板、指接板、五金材料等价格指数，以及商品房和住宅销售、竣工面积等数据图表。
• 表1至表9：详细列出家具及造纸行业相关产品关税政策，包括不同国家和品类的进口关税及备注。