20220701-华安期货-棉花周报_超跌维稳_政策预期提振信心_11页_503kb

棉花周报总结

核心内容概览

本周棉花市场呈现震荡格局，国际与国内市场均受到多重因素影响。美国棉花种植面积增加，但优良率下降，市场对干旱问题的担忧持续。国内棉花价格因需求疲软和库存压力而下跌，但政策预期对市场信心有所提振。整体供需格局偏宽松，棉花期货市场波动率较高，建议关注宏观政策与市场情绪变化。

主要观点

国际市场

• ICE棉价：受美联储加息影响，本周ICE棉价大幅下跌，但因纺织厂低价采购，价格难以持续下跌。非商业净多头持仓下降，挤仓风险降低。
• 出口数据：2021/22年度美国陆地棉出口签约量上升，但装运量下降，主要买家为中国和越南。皮马棉出口签约量下降，但装运量上升，主要运往印度。
• 政策影响：美国对新疆棉花的禁令对我国出口产生影响，市场开始关注国家收储政策预期。

国内市场

• 郑棉价格：受内外利空影响，郑棉价格大跌，但本周低位盘整，政策利好预期提振市场信心。
• 现货价格：3128B机采棉价格17800-18200元/吨，手采棉18100-18400元/吨；新疆棉价格稳定，进口棉价格较高。
• 库存情况：国内商业库存环比下降，新疆地区库存下降明显，但整体去库存效果不显著，供应端仍偏宽松。

下周关注重点

• 美棉生长报告：关注棉花生长情况及优良率变化。
• USDA出口报告：了解美国棉花出口动态，判断市场供需变化。

关键信息

现货交易概况

• 3128B机采棉价格：17800-18200元/吨
• 手采棉价格：18100-18400元/吨
• 新疆机采棉：18500-18950元/吨
• 新疆手采棉：18700-19250元/吨
• 青岛港巴西棉M1-1/8到港价：21300-21400元/吨
• 青岛港2021年美棉31-3-36到港价：22300-22500元/吨

期现基差

• 本周棉花期现基差缩小至1000元/吨以内，市场点价成交资源略有增加，采购成本降低，交投略有好转。

内外棉价差

• 1%关税下美棉M1-1/8到港价：23099元/吨
• 国内3128B皮棉均价：18680元/吨
• 内外棉价差缩小至5000元/吨以内，外强内弱格局持续。

波动率

• 郑棉20日波动率：33.19%
• 历史平均波动率：18.43%
• 20日波动率90分位值：29.67%
• 历史最大波动率：50.85%
• 历史最小波动率：5.19%
• 建议采取适当做空波动率策略。

期权投资策略

• 卖出跨式或宽策略：做空波动率，适合当前市场波动率较高的情况。

下游纱线市场

• 纱线市场行情偏弱，纺企采购意愿不足，多以刚需补库为主。
• 全国环锭纺32s纯棉纱主流报价29083元/吨，较上周小幅下降。
• 纱线库存天数增加至33.8天，市场淡季氛围明显。

终端产品消费情况

• 5月纺织品出口金额140.282亿美元，同比增长12.1%；1-5月出口金额628.509亿美元，同比增长12.1%。
• 5月服装出口金额151.992亿美元，同比增长10.2%。
• 但整体消费仍面临挑战，国际市场关系紧张，国内需求疲软。

跨品种与跨期套利

跨品种套利价差

• 棉花-PTA主力合约价差：11000元/吨（较年初15500元/吨回落）
• 棉花-棉纱主力合约价差：6800元/吨
• 建议谨慎操作棉花-PTA套利，棉花-棉纱套利空间有限，建议观望。

跨期套利价差

• 棉花1-5合约价差：95元/吨
• 棉花5-9合约价差：-700元/吨
• 市场处于反向市场，预计近强远弱格局将持续，反向套利需谨慎。

投资策略建议

• 郑棉：短期偏多震荡，政策利好预期支撑市场信心。
• ICE棉：超跌后或企稳，但需关注宏观经济及需求变化。
• 期权策略：建议卖出跨式或宽策略以做空波动率。

编制信息

• 分析师：姚禹（F3078315），李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

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