20260814-国盛证券有限责任公司-海光信息-688041.SH-双芯战略助推26H1业绩高增_备货积极保障供给_3页_707kb
报告摘要
海光信息（688041.SH）2026年中报总结
核心内容概述
海光信息在2026年上半年实现了显著业绩增长，体现出公司在技术发展和市场拓展方面的强劲表现。公司坚持“CPU+DCU”双芯战略，推动国产替代进程，同时积极备货以保障供应链稳定和产品交付能力。
主要观点
- 业绩高增：2026年中报显示，公司实现营收90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣除股份支付影响后，归母净利润达到22.70亿元，同比增长82.30%。2026年第二季度营收50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%。
- 供给侧保障：公司通过积极备货保障了上游供应链的供货能力。2026年第二季度末预付账款增长至47.71亿元，环比增长13.31亿元；存货维持高位，2026年第二季度末为75.18亿元，库存商品占比45.4%，原材料及在产品合计占比53.1%，显示产品交付能力充足。
- 需求侧稳定：2026年第二季度合同负债为0.19亿元，表明订单交付顺利，市场需求稳定。
- 经营性现金流变化：为了匹配市场销售规划并保障供货能力，公司加大备货储备，导致经营活动现金流净额同比减少。
关键信息
技术战略
- 双芯战略：公司以“CPU+DCU”自研矩阵为基础，构建系统级解决方案。CPU依托x86架构的生态兼容性，降低用户迁移与运维成本，在金融、电信、能源等行业保持稳固市场份额。
- 技术栈完整：公司打造了覆盖芯片、板卡、整机到系统的完整技术栈，形成从底层硬件到上层应用的全链路超节点生态体系。
研发投入
- 研发投入增长：2026年中报研发投入为26.52亿元，同比增长55.05%。公司持续加大关键核心技术与新技术的投入，新产品快速迭代带动研发试验验证相关费用增长。
- 研发人员扩充：研发人员规模同比增加27%，显示公司对技术创新的重视。
销售推广
- 销售费用率上升：2026年中报销售费用率达到4.22%，公司加大市场推广投入并扩充销售团队，以加速市场拓展。
未来预期
- 业绩预测：预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.3/90.1亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司产品竞争力强，市场需求持续增加，国产替代逻辑持续兑现。
财务表现
营收与利润
- 营收：2026年中报营收90.99亿元，同比增长66.52%；预计2026-2028年营收分别为220.7/309.2/408.7亿元，年均增长率分别为53.5%、40.1%、32.2%。
- 净利润：2026年中报归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣除股份支付影响后归母净利润为22.70亿元，同比增长82.30%；预计2026-2028年归母净利润分别为43.7/64.3/90.1亿元，年均增长率分别为71.6%、47.1%、40.3%。
财务比率
- 毛利率：从2024年的63.7%下降至2026年的57.8%，但仍保持较高水平。
- 净利率：从2024年的21.1%上升至2026年的19.8%，预计2027年和2028年将进一步提升至20.8%和22.1%。
- ROE：从2024年的9.5%提升至2026年的16.4%，预计2027年和2028年分别达到20.3%和23.3%。
- P/E与P/B：2026年中报P/E为338.2倍，P/B为32.3倍，预计2028年P/E降至72.5倍，P/B降至16.8倍。
现金流
- 经营性现金流：2026年中报经营活动现金流净额为3360亿元，预计2027年和2028年分别增长至5993亿元和9479亿元。
- 投资与筹资活动：2026年中报投资活动现金流净额为-574亿元，筹资活动现金流净额为781亿元。
风险提示
- 宏观经济波动：可能影响公司整体业绩表现。
- 新业务开拓不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。
- 政策进展不及预期：可能对国产替代进程产生影响。
股票信息
- 行业：半导体
- 收盘价（2026年08月14日）：280.99元
- 总市值：653,115.76百万元
- 总股本：2,324.34百万股
- 自由流通股比例：100.00%
- 30日日均成交量：27.96百万股
分析师信息
- 分析师：孙行臻
- 执业证书编号：S0680526010001
- 邮箱：sunxingzhen1@gszq.com
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