20150115-交银国际证券-晨早快讯_11页_763kb

报告摘要

晨早快讯总结

核心内容概述

本快讯为2015年1月15日的市场分析报告，涵盖多个行业及市场板块，包括珠宝、房地产、全球主要指数、商品及外汇价格、新能源、港股及美股表现等。整体呈现了市场在2015年初的走势和相关行业的动态变化。

六福集团

主要观点

业绩表现：2015年前三季度同店销售下跌7%，较前两个季度的-21%有所收窄，主要由于2014年黄金抢购潮影响基数效应减弱。
市场表现：尽管受消费市场不景气影响，但六福集团的表现优于市场龙头周大福，后者同店销售跌幅达-18%。
区域表现：
- 香港及澳门市场同店销售跌幅由-20%降至-6%。
- 中国市场同店销售跌幅由-30%收窄至-11%，珠宝镶嵌首饰同店销售持续录得双位数增长（+13%）。
公司优势：
- 大众市场定位及中价产品策略使其在消费降低趋势中受益。
- 价格较低的珠宝镶嵌首饰获利较高，且中国市场渗透率低，为增长提供空间。
财务预测：
- 预计2015年下半年及2016年纯利分别增长8%和18%。
- 目标价由30.5港元上调至33港元，市盈率9.2倍。

香港房地产行业

主要观点

政策动态：2015年施政报告对房地产行业关注较少，未有进一步收紧或放宽调控。
市场表现：
- 房地产板块整体表现分歧，部分地产股如中国海外、越秀地产表现较好。
- 恒生指数下跌103点或0.4%，结束五连胜。
- 长实、新鸿基等蓝筹股下跌。
市场预期：行业市账率0.72倍，符合2009年以来的平均水平。
供应情况：
- 短期/中期供应方面，私人住宅在建数量为74,000单位，公屋在建数量为77,100单位。
- 改划用途土地提供210,000单位，长期供应预计将在2020年及以后逐步释放。

全球主要指数表现

数据概览

指数	收市价	年初至今升跌%	三个月升跌%
恒生指数	24,113	-0.43	2.15
国企指数	12,008	-0.45	0.20
上A	3,377	-0.40	-0.38
上B	290	-0.07	-0.22
深A	1,510	-0.45	2.16
深B	1,068	-0.66	3.76
道指	17,427	-1.06	-2.22
标普500	2,011	-0.58	-2.31
纳指	4,639	-0.48	-2.04
英国富时100	6,388	-2.35	-2.71
法国CAC	4,223	-1.56	-1.16
德国DAX	9,817	-1.25	0.12

主要商品及外汇价格表现

商品/外汇	收市价	三个月升跌%	年初至今升跌%
布兰特原油	48.69	-42.74	-15.07
期金	1,230.48	-0.93	3.85
期银	16.86	-3.52	7.36
期铜	5,860.00	-12.67	-6.98
日圆	117.33	-9.72	2.09
英镑	1.52	-4.92	-2.21
欧元	1.18	-8.19	-2.57

新能源行业

核心动态

陆上风电上网电价下调：
- 第Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类资源区上网电价每千瓦时降低2分钱，调整后分别为0.49元、0.52元、0.56元。
- 第Ⅳ类资源区电价维持不变。
- 适用于2015年1月1日后核准的项目及2016年1月1日后投运的项目。
燃气发电上网定价机制：
- 新投燃气热电联产项目实行标杆电价政策。
- 调峰项目电价参考热电联产项目并适当调整。
- 鼓励分布式能源项目与电力用户直接交易，促进行业发展。
光伏产品价格持续下跌：
- 本周多晶硅原料、硅片、电池片及电池模组价格分别下跌0.1%、0.23%、0.31%、0.49%。
- 未来价格预计继续小幅下调。

评级与估值概要

公司名称	股票代码	评级	目标价 (HK$)	市值 (US$m)	收盘价 (HK$)	FY13A P/E	FY14E P/E	FY13A P/B	FY14E P/B	股息率 (%)
京能清洁能源	579 HK	长期买入	4.83	23,772	3.46	13.2	8.7	1.50	1.32	1.74
保利协鑫能源	3800 HK	买入	2.87	27,881	1.80	12.3	9.3	1.50	1.31	0.78
龙源电力	916 HK	长期买入	8.35	68,550	8.53	22.1	15.5	1.66	1.53	0.88
华能新能源	958 HK	买入	3.30	27,336	2.81	18.4	12.2	1.36	1.24	1.11
大唐新能源	1798 HK	中性	1.20	8,147	1.12	223.8	18.3	0.69	0.66	0.11

市场观点

港股表现：恒生指数下跌，部分地产股表现较好，如中国海外、越秀地产。
美股表现：标普500、道指下跌，受美国零售销售疲软及世界银行下调增长预期影响。
宏观经济：中国M2同比增长12.5%，新增人民币贷款为880亿元，贸易顺差下降。
政策影响：
- 中国人民银行出台移动金融指导意见，利好互联网金融及商业银行。
- 中国住建部推动住房租赁市场及REITs试点。
- 发改委发布燃气发电上网定价机制，促进公平竞争。
- 中国铁路通信信号股份计划赴港上市。

评级定义

公司评级：
- 买入：预期股价于12个月内上升超过20%。
- 长线买入：预期股价于12个月以上时间上升超过20%。
- 中性：预期股价波幅在±20%之间。
- 沽出：预期股价于12个月内下跌超过20%。
行业评级：
- 领先：预期行业指数于12个月内超过大市涨幅10%以上。
- 同步：预期行业指数与大市涨幅的差幅在±10%之间。
- 落后：预期行业指数于12个月内落后大市涨幅。

总结

整体来看，2015年初市场呈现一定的波动，港股表现疲软，但六福集团在消费市场不景气中仍表现出较强复苏潜力，受益于大众市场定位及中价产品策略。房地产行业受到政策影响，供应延迟导致市场情绪未明显改善。新能源行业因政策调整而面临挑战，但燃气发电和光伏产品价格下跌为行业带来新的机遇与关注。此外，央行移动金融指导意见对互联网金融构成利好，推动银行向移动端发展。市场整体估值水平处于历史低位，部分行业如银行业和能源业被看好。

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