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股市流动性回落，北上资金净流出——资金面周观察

核心内容概览

本周中国股市流动性持续回落，资金面呈现结构性变化，北上资金净流出，产业资本减持，融资净流出，IPO规模下降。同时，海外市场方面，主要经济体10Y国债收益率普遍上行，中美利差收窄。人民币汇率小幅波动，美元兑人民币中间价上升，人民币汇率指数略有下降。

主要观点

1. 金融市场流动性

• 资金面平稳跨季：整体资金面保持稳定，债券市场波动较小。
• PMI数据影响有限：虽然本周PMI数据好于预期，但债券市场对宏观数据反应钝化，收益率窄幅震荡。
• 未来资金面波动预期：4月地方政府债供给高增长，叠加税期因素，可能导致资金面波动加大。
• 银行间同业利率：
  • R007与DR007上升：7天质押式回购利率和DR007均有所上升。
  • SHIBOR3M下降：3个月SHIBOR利率较上周下降。
  • 同业存单收益率变化：1个月和6个月存单收益率下降，3个月略有上升。
• 基础货币：
  • 广义再贷款工具回笼：3月广义再贷款工具回笼100亿元。
  • MLF与PSL操作：MLF余额维持53500亿元，PSL操作回笼164亿元。
• 债券一级市场：
  • 利率债发行量下降：本周利率债计划发行2017.07亿元，实际发行2004.07亿元，净供给为-935.37亿元。
  • 同业存单发行减少：本周同业存单计划发行3173.80亿元，实际发行2601.40亿元，净融资下降。
• 债券二级市场：
  • 国债收益率变化：1年期国债收益率下降，10年期国债收益率略有上升。
  • 期限利差走阔：10Y国债与1Y国债利差走阔，10Y国开与1Y国开利差也走阔。
• 票据融资利率：四季度票据融资利率和贷款加权平均利率均有所下降。
• 理财产品收益率：本周理财产品收益率普遍下降，不同类型银行的3M产品收益率变化不一。

2. 股票市场流动性

• 资金流入减少：偏股基金净流入147亿元，环比大幅减少。
• 资金流出增加：产业资本净减持5亿元，北上资金净流出99亿元，融资净流出15亿元，IPO募集55亿元。
• 股票型基金发行放缓：3月股票型基金发行份额为360.4亿份，较2月和1月显著下降。
• ETF申购赎回：ETF整体净申购100.19亿份，上证50ETF净赎回，沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF50净赎回幅度不一。
• 限售解禁：下周限售解禁规模回落至89亿元，部分股票解禁占比超过流通市值10%。
• 产业资本动向：
  • 净减持：本周净减持5.47亿元，环比减少。
  • 行业分布：通信、化工、电子为净减持最多的行业，电气设备为净增持最多的行业。
  • 公司层面：飞凯材料、鹿港文化、嘉元科技为净减持最多的公司，新智认知、澜起科技、集友股份为净增持最多的公司。
• 融资融券：融资余额小幅下降，净流出15亿元。银行、房地产、机械设备为净流入最多的行业，医药生物、非银金融、休闲服务为净流出最多的行业。

3. 海外市场动态

• 美元兑人民币中间价上升：本周均值为6.56，3月均值为6.51，2月均值为6.46。
• 人民币汇率指数：CFETS指数3月31日为96.88，较上周下降，2月平均为96.58。
• 海外10Y国债收益率上行：主要经济体10Y国债收益率普遍上升，中美利差收窄至148BP。
• 美元指数上升：本周均值为93.06，较上周上升。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率上升至1.72%，1年期收益率上升至0.07%。
• 欧元区与英国国债收益率：欧元区和英国10Y国债收益率上升，德国收益率略有回升。
• 主要央行资产负债表：
  • 美联储：资产负债表规模小幅下降，国债规模上升。
  • 欧洲央行：资产负债表规模持续扩大，速度加快。
  • 日本央行：资产负债表规模显著上升。

关键信息

• 资金面：本周资金面平稳，但未来四月地方政府债供给增加可能引发波动。
• 债券市场：收益率窄幅震荡，部分品种收益率下降。
• 股票市场：流动性回落，北上资金净流出，融资余额小幅下降。
• ETF表现：整体净申购，部分ETF净赎回。
• 限售解禁：下周解禁规模回落，部分股票解禁比例较高。
• 海外情况：美元指数上升，主要经济体10Y国债收益率上行，中美利差收窄。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价上升，人民币汇率指数小幅下降。

风险提示

• 政策监管风险：若未来政策监管超预期调整，可能对股市流动性产生较大影响，需进一步分析。

数据图表概览