深度报告-20210930-东北证券-风电系列报告之一_风电步入发展新周期_优秀塔筒企业扬帆起航_33页_2mb

风电行业与塔筒企业发展分析

核心内容

随着“双碳”目标的推进，国内风电行业进入新的发展阶段，周期性减弱，成长性增强。预计“十四五”期间国内年均新增风电装机规模将超过50GW，而“十五五”期间有望达到60GW以上。风机大型化趋势推动风电成本快速下降，同时特高压、储能等基础设施的完善显著改善了风电消纳能力。此外，分散式风电和老旧风场改造为行业带来新的增长点。

塔筒作为风电产业链的重要组成部分，受益于风电装机的快速增长。尽管风机大型化导致塔筒根数减少，但单根塔筒的直径与高度增加，且海上风电的快速发展将带来巨大的支撑结构需求，塔筒总用量仍有望保持快速增长。塔筒行业采用成本加成模式，盈利空间相对稳定。

主要观点

• 风电行业进入新阶段：风电装机中枢上移，行业周期性减弱，成长性凸显。
• 塔筒用量持续增长：风机大型化虽减少塔筒根数，但提升单根重量，海上风电带来增量。
• 行业竞争格局优化：随着技术门槛提升与项目规模扩大，塔筒行业集中度有望提升。
• 头部企业迎来发展机遇：专业塔筒厂商具备更强的扩张能力，市场份额有望快速提升。
• 塔筒“出海”进程加快：依托国内强大的钢铁产业基础，塔筒企业具备全球竞争优势。

关键信息

风电行业发展趋势

• 装机规模：2020年新增装机71.7GW，预计“十四五”期间年均新增风电装机将达52.8GW，“十五五”期间年均新增装机将达60.3GW。
• 成本下降：风机大型化推动成本下降，陆上风电度电成本从2010年的0.071美元降至2020年的0.033美元，下降54%。
• 消纳改善：2020年全国弃风率仅为3.5%，较2016年的17.1%大幅下降，三北地区弃风率也降至10%以下。
• 分散式风电与老旧风场改造：分散式风电潜在装机空间超过100GW，老旧风场改造将带来百GW级别的新增装机。

塔筒行业分析

• 用量增长：随着风机功率提升，塔筒直径与高度增长，海上风电带来显著增量。
• 盈利空间稳定：塔筒采用成本加成模式，原材料价格传导顺畅，盈利空间有望保持稳定。
• 竞争格局优化：行业准入门槛提升，区域性厂商面临压力，头部企业有望扩大市场份额。
• 海外布局：国内塔筒企业海外收入持续增长，具备全球竞争力。

重点公司推荐

• 天顺风能：

  • 2020年营收增长情况：稳步增长，复合增速达32%。
  • 2021年归母净利润增长情况：复合增速达28%。
  • 产能布局：截至2020年6月，塔筒产能达70万吨，计划2023年底达120万吨。
  • 业务拓展：已涉足叶片制造、风电场运营及新能源开发。

• 大金重工：

  • 2021年营收增长情况：复合增速达85%。
  • 2021年归母净利润增长情况：复合增速达172%。
  • 产能扩张：2021年启动多个生产基地建设，产能持续提升。
  • 市场拓展：聚焦风电领域，具备较强的市场竞争力。

行业数据

风险提示

• 风电装机不及预期
• 原材料价格持续上涨

图表目录

• 图1：国内历年新增风电装机规模（GW）
• 图2：国内历年弃风情况
• 图3：2016-2020年风电红色预警省份
• 图4：2020年中国电力装机结构
• 图5：2011-2020中国各类电源新增装机容量（GW）
• 图6：中国风电光伏度电成本变化趋势（$/kWh）
• 图7：中国陆上风电初始投资成本与度电成本变化
• 图8：国内风机招标价格变化趋势（元/kW）
• 图9：光伏硅料、组价价格变化趋势
• 图10：国内风电设备公开招标情况（GW）
• 图11：三北省份弃风率变化情况
• 图12：“十四五”大型清洁能源基地布局示意图
• 图13：全国特高压输送电量情况（亿千瓦时）
• 图14：国家电网累计特高压线路长度与输送电量
• 图15：全国抽水蓄能装机容量及长期规划（GW）
• 图16：全国新型储能装机容量及长期规划（GW）
• 图17：国内分散式风电装机情况（MW）
• 图18：2018年国内不同容量风电机组累计装机占比
• 图19：国内历年新增风电机组功率结构
• 图20：美国陆上风电平均风机功率与塔筒高度变化趋势
• 图21：全球陆上/海上风电装机情况（GW）
• 图22：国内部分省份海上风电装机规划（GW）
• 图23：海上风电的单机功率、叶轮直径与塔筒高度明显高于陆上风电
• 图24：不同深度海上风电桩基类型
• 图25：海上风电项目的深度与离岸距离持续提升
• 图26：全国Q345 5.75mm热轧板卷价格（元/吨）
• 图27：全国钢材月度产量变化情况（万吨）
• 图28：国内风机市场集中度变化情况
• 图29：已宣布碳中和目标的经济体概况
• 图30：国内/海外风电装机情况（GW）
• 图31：全球及中国粗钢产量情况（亿吨）
• 图32：不同地区中厚板钢材价格对比（美元/吨）
• 图33：国内塔筒企业海外收入变化情况（亿元）
• 图34：中国前三风机厂商国内市场份额情况
• 图35：海外前三风机厂商全球市场份额情况
• 图36：“十三五”期间国内各区域风电装机情况（GW）
• 图37：塔筒、铸件及主轴成本构成对比（2020年）
• 图38：塔筒/铸件/锻件公司2020年固定资产周转率
• 图39：不同国家陆上风机平均功率对比（MW）
• 图40：国内新增风机平均功率变化情况（MW）
• 图41：上市塔筒企业净营业周期对比
• 图42：上市塔筒企业净利润与经营性现金流（亿元）
• 图43：塔筒市场主要参与者
• 图44：不同上市公司塔筒业务毛利率对比
• 图45：已上市塔筒企业塔筒销量情况（万吨）
• 图46：已上市塔筒企业塔筒收入情况（亿元）
• 图47：天顺风能营收增长情况（亿元）
• 图48：天顺风能归母净利润增长情况（亿元）
• 图49：天顺风能业务板块
• 图50：天顺风能收入构成情况（亿元）
• 图51：天顺风能塔筒产销量及产能规划情况（万吨）
• 图52：天顺风能叶片收入及销量情况
• 图53：天顺风能风电场运营情况
• 图54：天顺风能各项业务产能规划情况
• 图55：大金重工营收增长情况（亿元）
• 图56：大金重工归母净利润增长情况（亿元）
• 图57：大金重工现有塔筒生产基地布局
• 图58：上市塔筒企业2018-2020年塔筒销量对比（万吨）
• 图59：上市塔筒企业单吨毛利对比（元/吨）
• 图60：上市塔筒企业期间费用率对比
• 图61：大金重工营收增长情况（亿元）
• 图62：大金重工研发费用情况（亿元）
• 图63：河北/山东/辽宁“十四五”风电装机规划（GW）
• 图64：上市塔筒企业有息资产负债率对比

表格目录

• 表1：风电上网电价变化情况（元/kWh）
• 表2：十四五/十五五风电光伏装机空间测算
• 表3：五大电力集团“十四五”清洁能源装机规划
• 表4：金风天润2021年塔筒招标情况
• 表5：部分海外经济体海上风电装机规划
• 表6：风电产业链各环节国内龙头全球市占率对比
• 表7：塔筒、铸件、主轴上市企业2019年运输费用对比
• 表8：上市塔筒企业产能布局情况