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宏发股份（600885）2026年中报总结

核心内容

宏发股份（600885）在2026年上半年实现营收110.2亿元，同比增长32%，归母净利润11.6亿元，同比增长20%。公司Q2营收和净利润分别同比增长36%和21%，环比增长16%和39%，显示出良好的业绩增长势头。尽管毛利率和净利率同比略有下降，但Q2利润率环比显著改善，主要得益于产品涨价、原材料成本压力缓解以及规模效应的进一步显现。

主要观点

• 业绩表现符合预期：公司2026年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均实现双位数增长，Q2环比增长显著。
• 产品结构优化：功率继电器、工业继电器、信号继电器及高压直流继电器等核心产品线均实现亮眼增长，尤其高压直流继电器受益于国内、欧洲及东南亚地区高景气，同时商用车销量增长进一步拉动需求。
• “75+”战略持续推进：公司通过AIDC及新门类产品拓展成长空间，AIDC产品如高压直流继电器、小型断路器、连接器、浸没式液冷继电器等已陆续推出，成套产品空间广阔，有望实现持续放量。
• 财务指标改善：公司2026年中报显示经营费用率控制良好，尽管财务费用率因汇率波动略有上升，但剔除财务费用后经营费用率仍呈下降趋势。
• 盈利预测上调：基于下游需求高景气，公司2026-2028年归母净利润预测由原22.0/26.6/32.3亿元上修至23.1/29.8/37.0亿元，对应现价PE分别为23x、18x、14x，给予2027年25x PE估值，目标价48.2元，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

毛利率与净利率

估值与投资评级

主要增长驱动因素

• 功率继电器：受益于数据中心电源、海外光储及“风光储充”配套需求旺盛，订单饱满。
• 工业继电器：算力基建与新能源配套双轮驱动，部分产品供不应求，发货规模高速增长。
• 信号继电器：智能家居、新能源及检测设备需求复苏，订单储备充足。
• 高压直流继电器：国内、欧洲及东南亚地区高景气，商用车销量增长推动需求。

新业务拓展

• AIDC产品：数据中心电源需求快速增长，供电架构升级带来增量机会，公司已推出相关产品。
• 低压电器及新品类：低压开关及成套业务发货增长显著，薄膜电容器、电源连接器及熔断器等新品类表现良好。

财务状况

• 经营费用率：2026H1经营费用率为16.5%，同比略有上升，但剔除财务费用后经营费用率下降。
• 现金流情况：2026H1经营活动现金流净流入1.14亿元，同比大幅下降86%，主要受采购支出增加及票据规模上升影响。
• 资产负债率：持续下降，2026E为29.4%，2028E降至26.14%。

股票市场数据

风险提示

• 原材料价格上涨超预期；
• AIDC及新业务拓展不及预期。

总结

宏发股份在2026年上半年展现出强劲的增长动力，业绩符合市场预期，且在多个产品线实现突破性增长。公司通过“75+”战略不断拓展AIDC及新业务领域，为中长期发展奠定基础。尽管现金流有所下滑，但整体财务状况稳健，估值合理，具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。