基金产品介绍与分析系列之五十四：银行业总体经营仍然稳健，关注银行ETF长期投资价值-20200815-光大证券-19页_1mb

银行业总体经营仍然稳健，关注银行ETF长期投资价值总结

核心内容

银行业作为典型的亲周期行业，其经营受到宏观经济、货币环境及监管政策的显著影响。2020年以来，监管政策支持实体经济，银行信贷投放总量位于高位，资金来源充裕，支撑资产扩张提速。银行业营收保持正增长，资产质量在监管驱动下逐步夯实，风险抵御能力增强。当前银行业估值处于历史低位，具备长期配置价值。

主要观点

1. 经营稳定

   • 银行业在“宽信用”与“稳价格”政策支持下，营收维持正增长。
   • 信贷投放呈现“供给驱动”特点，基建、房地产及先进制造业仍是信贷需求的重要支撑。
   • 下半年银行业净息差下行压力减轻，预计NIM收窄幅度较小，利息净收入仍可保持5%左右正增长。
   • 中间业务收入预计实现稳定增长，受益于手续费业务恢复及居民财富管理意识增强。

2. 政策驱动资产质量提升

   • 监管政策要求银行加强风险处置、做实利润、提足拨备，提升风险抵御能力。
   • 2020年一季度，银行业不良率小幅上行，但拨备充足，风险抵补能力强。
   • 银行需关注未来政策对盈利增长的潜在影响，但中长期来看，政策有助于行业稳健发展。

3. 投资价值凸显

   • 银行业整体估值处于历史低位，36家A股上市银行平均PB仅在0.85倍附近，多数处于破净状态。
   • 优质银行有望获得ROE回报及估值抬升收益，特别是在宏观经济逐步修复、风险抵御能力增强的背景下。

关键信息

华宝中证银行ETF

• 产品信息：华宝中证银行ETF是目前市场上成立时间较早、规模最大、流动性最佳的银行ETF产品，场内简称“银行ETF”，交易代码“512800”，主要跟踪中证银行指数。
• 规模与流动性：2019年初至2020年8月11日，基金规模从6.05亿元增长至71.54亿元，日均成交额从1.13亿元提升至6.99亿元。
• 同类对比：在六只跟踪中证银行指数的ETF中，华宝银行ETF规模与流动性均远超其他产品，且为唯一一只融资融券标的。
• 管理团队：华宝基金量化投资部投研团队经验丰富，基金经理胡洁具备多年ETF和LOF管理经验，管理多只ETF产品，规模合计超过260亿元。

中证银行指数

• 基本信息：中证银行指数于2013年7月15日发布，包含36只成分股，招商银行为第一大权重股，权重占比14.93%。
• 市值分布：成分股市值两极分化，流通市值最大的为工商银行（13427亿元），最小的为青岛银行（31亿元）。平均流通市值约1742.33亿元。
• 成分股特征：权重集中于大市值公司，前十大成分股权重占比约71%，体现出较高的集中度。
• 业绩表现：指数表现处于主流宽基指数中等水平，波动率和最大回撤均低于中证500和创业板指，体现出较强的抗风险能力。
• 估值水平：截至2020年8月11日，中证银行指数市盈率（PE-TTM）为5.85倍，处于历史较低分位（25.60%分位），具备长期配置价值。

风险提示

• 本报告数据基于历史公开信息，未来指数业绩受市场波动影响，存在不确定性。
• 投资银行ETF需关注行业特有风险，如信贷政策变化、监管调整及宏观经济波动。
• 投资决策需结合自身风险承受能力和投资目标，不保证报告内容的准确性及投资收益。

产品与指数分析

华宝中证银行ETF

• 产品优势：规模大、流动性强，且为融资融券标的，具备良好的市场表现。
• 费率结构：管理费率0.50%，托管费率0.10%，申购/赎回费率不超过0.5%。

中证银行指数

• 投资价值：指数长期最大回撤较小，风险抵御能力较强，适合长期配置。
• 历史表现：近七年年化收益为12.70%，波动率在20.39%，最大回撤为-19.49%，优于多数宽基指数。

结论

银行业总体经营稳健，具备长期投资价值。华宝中证银行ETF作为市场主流产品，规模与流动性优势明显，适合关注银行板块的投资者。中证银行指数作为银行板块的代表性指数，估值处于历史低位，抗风险能力较强，是长期配置的良好选择。投资者需注意市场波动及行业特有风险，合理配置资产。