20130909-申万宏源-有色金属_关注新能源汽车补贴对锂板块的催化_19页_481kb

有色金属周报总结（2013年9月9日）

核心内容

本报告主要分析了2013年9月上旬全球及中国有色金属市场情况，包括国际与国内主要金属价格走势、库存变化以及市场趋势，同时提出投资建议。报告指出，市场整体呈现震荡走势，部分金属价格因政策与供需变化出现明显波动。

主要观点

国际指数与价格

• LME综合指数上涨0.95%，显示市场整体回暖。
• 美元指数上涨0.08%，反映美元走强。
• 国际金属价格方面，铜上涨0.85%，铝上涨0.58%，锡上涨8.08%，镍上涨1.30%，铅下跌0.05%，锌下跌0.58%，黄金下跌0.48%。

国内金属价格与库存

• 铜价格为51,850元/吨，环比下跌1.24%；铝价格为14,210元/吨，环比下跌0.70%；铅价格为14,310元/吨，环比下跌2.65%；锌价格为14,750元/吨，环比下跌4.84%；镍价格为98,750元/吨，环比下跌0.80%；锡价格为143,500元/吨，环比上涨0.17%；黄金价格为273元/克，环比下跌1.74%。

• 库存变化：

  • 铜库存上涨2.60%，铝库存下跌0.36%，铅库存下跌0.66%，锌库存下跌1.69%，锡库存下跌4.21%，镍库存上涨1.09%。

关键信息

市场动态

• 非农数据：8月新增非农就业16.9万人，低于预期，导致市场缩减QE预期延后，推动黄金等大宗商品反弹。
• 政策影响：工信部拟对稀土行业进行专项排查，并建立黑白名单，以加强监管。
• 叙利亚问题：奥巴马计划在9月10-11日争取对叙动武支持，可能对基本金属产生压制。
• 中国数据：8月CPI、PPI、工业产出及社会消费品零售数据即将公布，或对市场产生影响。

金属分析

铜

• 8月铜杆线企业开工率76.37%，环比略降0.86%。
• 铜价上涨，但企业加工费走低，利润下降。
• 预计9月开工率稳中略升。

铝

• 8月电解铝平均亏损水平上升至700元/吨以上。
• 氧化铝价格稳定，但部分企业面临亏损。
• 铝库存略有下降，但整体市场仍面临较大压力。

锌

• 8月重点锌冶炼企业开工率降至67.19%，创年内最大跌幅。
• 随着9月检修影响减弱，下游需求回暖，预计开工率将回升。

铅

• 8月铅冶炼开工率基本与7月持平，但因价格上涨，部分企业惜售。
• 铅精矿货源有所增加，库存紧张情况缓解。

稀土

• 稀土价格稳中有降，氧化镨钕、金属镨钕价格略有下滑。
• 钨精矿价格下跌，五矿采购少量钨精矿。
• 锑价整体坚挺，欧洲市场带动国内锑价上升。

锂

• 锂产品价格因供需格局分化，高壁垒深加工产品有望涨价。
• 赣锋锂业被看好，因其具备高壁垒和低成本优势，未来业绩增长可期。

投资建议

推荐板块

• 稀土：受政策影响，行业整顿力度加大，推荐五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业。
• 锂：新能源汽车补贴预期升温，推荐赣锋锂业。
• 铅锌：受“金九银十”旺季影响，供需有望改善，推荐驰宏锌锗、中金岭南。

金

• 黄金：短期受QE预期影响难有突破，中期美元升值与实际利率走高将压制金价。

小金属市场

• 钼：价格趋稳，钼精矿报价保持不变，钼铁报价小幅上涨。
• 钨：五矿采购钨精矿，市场观望情绪浓厚。
• 锑：国内锑价坚挺，欧洲市场带动价格上涨，但市场整体仍偏弱。
• APT：价格混乱，下游需求疲软，市场观望。

国际公司估值

• 国际金属公司估值分化，部分公司PE和P/B指标偏低，显示市场对其的预期不高。
• 具体公司包括ALCOA INC、KGHM POLSKA MIEDZ S.A.、NEWMONT MINING CORP等。

风险提示

• 政策风险：稀土行业整顿可能影响市场供需。
• 市场风险：美联储可能缩减QE，对金价形成压制。
• 流动性风险：市场资金成本上升，可能影响企业运营。

结论

本报告指出，当前有色金属市场整体呈现震荡走势，部分金属价格因政策与供需变化出现波动。建议投资者关注稀土、锂等板块的中长期机会，同时留意铅锌的“金九银十”旺季效应。对于黄金，短期看淡，中期需关注美元走势与实际利率变化。