20220612-南华期货-LPG周报_基本面偏弱_估值进一步下滑_30页_1mb

报告摘要

南华期货LPG周报总结

核心内容

南华期货LPG周报指出，LPG（液化石油气）市场本周基本面偏弱，估值进一步下滑。整体来看，LPG价格受季节性消费淡季和PDH（丙烷脱氢）低利润影响，表现疲软。

主要观点

境外市场：
- 美国丙烷单周累库66万桶，远超市场预期，但库存下降主要来自消费回升，持续性存疑。
- 石脑油裂解大幅下跌至-28美元/桶，带动PN价差走强，欧洲PN价差降至-109美元/吨，FEI/MOPJ价差降至-61美元/吨。
- 丙烷与原油比价持续回落，目前已至5年同期最低水平。
- FEI 7月合约收于773美元/吨，成交量继续萎缩，市场活跃度下降。
- 美国丙烷库存消费比回落，库存/（消费+出口）显示库存消费比回落。
境内市场：
- 本周液化气商品量51.66万吨，国际船期到港37万吨。
- 民用需求疲弱，夏季来临，终端消耗或进一步下滑。
- PDH利润有所修复，但维持低水平，开工率小幅回升至77%。
- 港口库存172.94万吨，较上周微降0.01万吨。
- 华东地区炼厂库存高企，处于往年同均高位；宁波民用气价格至6050元/吨，成为期货最便宜可交割品。
- 本周LPG期货指数处于5750-6300的区间下轨，下周关注央行货币超预期收紧对原油的负面影响，进而影响LPG价格。
价格走势：
- 外盘丙烷价格带动PG价格趋势，民用气和醚后碳四的最便宜交割品带来涨跌节奏的变化。
- 醚后碳四价格大幅低于民用气和进口气时，对盘面影响显著增加。
- 本周FEI与BRENT价差为51.2%，FEI与原油价差为51.2%。
市场动态：
- 本周FEI纸货成交清淡，市场参与度不高。
- 本周LPG期货价PG2207为5,980元/吨，较上周上涨149元/吨。
- 本周LPG波动率降至33附近。
供需分析：
- 本周国际船期到港量为37万吨，以华东为主，下周预计到港量为59.5万吨。
- 本周PDH开工率上升，主要由于卫星石化和鑫泰石化装置提升负荷，下周预计开工率波动不大。
- 本周丙丁烷到港量198.4万吨，下周预计到港量177.9万吨。

关键信息

市场基本面：
- 供应增加，需求淡季，基本面继续偏弱。
- 丙烷与原油比价持续回落，估值偏低。
价格对比：
- 民用气价格：广州6,048元/吨，茂名6,090元/吨，上海6,050元/吨，南京6,210元/吨，宁波6,050元/吨，淄博6,200元/吨，滨州6,300元/吨。
- 醚后碳四价格：6,850元/吨。
库存情况：
- 港口库存：172.94万吨。
- 华东炼厂库存率：35%。
- 华南炼厂库存率：31%。
- 山东炼厂库存率：31%。
期货与现货关系：
- 本周仓单减少25张至4837张。
- PG2206与PG2207价差缩小至0附近。
未来展望：
- 需关注下周EIA最新能源展望及央行货币政策变化。
- 民用需求在夏季可能进一步下滑，PDH开工率提升空间有限，LPG基本面仍偏弱。