20240226-国投安信期货-白糖周报_供应增加_糖价震荡下跌_11页_4mb

白糖周报总结

核心内容

上周白糖市场整体呈现震荡下跌趋势，国内外糖价均受到供应增加和需求疲软的影响。北半球减产的利好逐步兑现，但未能推动糖价持续上涨，反而因供应充足和缺乏新的利好支撑，糖价偏弱运行。国内郑糖期货和现货价格同步下跌，市场情绪偏空。

主要观点

国际市场

• 美糖震荡下跌：北半球减产的利多逐步兑现，但减产幅度不及预期，同时制糖比例增加，导致供应相对充足，缺乏新的上涨驱动。
• 印度糖产情况：23/24榨季截至2月19日，印度马邦产糖量为827.2万吨，同比下降69.39万吨，减产幅度不及预期。印度食品部长表示没有将更多糖用于乙醇生产的计划，因此国内供应仍较充足。
• 泰国糖产情况：泰国减产幅度基本符合预期，但榨季临近尾声，市场对利多的预期已基本兑现。
• 巴西糖产情况：截至2月21日，巴西港口等待装运的食糖数量为242.43万吨，较前一周有所下降，但近期降雨增加，对甘蔗生长有利。巴西中南部甘蔗收割面积、产量和产糖量均有所增长，乙醇产量和销量也保持稳定。

国内市场

• 郑糖下跌：上周郑糖期货价格大幅下跌，主要因国内处于压榨高峰，糖源供应充足，且市场对进口糖增加的预期增强。
• 现货市场：国内主要产销区白糖现货价格普遍下跌，其中南宁、广州、柳州、昆明等地价格均有不同程度下滑，而日照价格维持稳定。
• 工业库存：截至1月底，国内食糖工业库存为275万吨，同比下降54万吨，库存水平偏低。随着新糖供应增加，预计后期库存将有所上升。
• 广西与云南：广西食糖产量增加，尽管寒潮影响出糖率，但单产提升弥补了部分影响，广西糖产趋势未变。云南同样处于增产周期，库存保持稳定。

关键信息

供应端

• 印度：减产幅度不及预期，且无更多糖用于乙醇生产，国内供应相对充足。
• 泰国：减产基本符合预期，但榨季接近尾声，市场利多已基本兑现。
• 巴西：港口等待装运量下降，但降雨增加有利于甘蔗生长，预计后期产量将保持增长。
• 国内：处于压榨高峰，供应充足，进口预期增加，进一步施压糖价。

需求端

• 国内需求：节后下游企业以刚需补库为主，市场成交清淡，需求端支撑不足。
• 国际需求：国际市场对糖的需求未见明显增长，整体疲软。

价格与趋势

• 期货与现货价格：国内郑糖期货和现货价格均下跌，价格走势偏空。
• 价差分析：3月与5月期货价差、5月与9月期货价差均显示市场对远期价格的预期偏弱。
• 操作建议：当前市场基本面偏弱，操作上建议以偏空思路为主。

基本面分析

• 国内基本面：供应充足，库存偏低，但随着新糖上市，库存预计上升，供需格局趋于宽松。
• 国际基本面：印度、泰国、巴西等主要产区均处于减产或增产周期，但市场对减产的利多已基本兑现，缺乏新的上涨动力。

图表概览

操作评级

• 白糖：操作评级为 ★☆☆，表示市场存在偏空趋势，但盘面操作性不强，需谨慎对待。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明晰，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，建议观望

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