20240521-财通证券-4月财政数据解读_财政支出节奏加快_7页_507kb

宏观经济月报：2024年4月财政数据深度解析

一、核心结论
财政支出提速，收入修复偏弱

• 4月一般公共预算收入同比增速降幅扩大，两年平均增速仍明显偏弱；支出增速持续回升，单月财政支出同比增速由负转正，进度显著高于近三年同期。
• 专项债发行滞后制约支出端回暖，前四个月净增专项债规模较去年减少近9000亿元。

短期收支矛盾仍将存在

• 半年度财政发力节奏变化：5月专项债短暂放量后回落，三季度虽地方债发行高峰或至；超长期特别国债自6月起进入密集发行期，单月预计供给超过1500亿元，对下半年财政支出形成支撑。
• 收入端政策加码：设备更新、旧换新等措施将逐步落地，地产政策优化利好市场情绪回暖，带动财政收入改善。

分项分析与税收结构变化

• 地产税收边际改善：4月契税增速降幅收窄，房产税增速同比增长168%；出口退税表现突出，与外需回暖趋势一致。
• 商品增值税占比回落：增值税增速降幅收窄，但仍叠加消费税、车辆购置税增项；所得税出现明显波动，或因去年春节效益透支影响。

基建投资活跃度提升

• 4月科技、节能环保等领域支出增速显著上行30个百分点以上，交运、农林水支出亦明显回暖。
• 基建相关支出占比虽略有缩减，但在财政结构中贡献度显著提升，反映政策重心仍对准“稳增长”。

二、风险提示

• 政策存在调整可能；
• 经济恢复幅度若弱于预期，可能引发财政收支紧张程度恶化。

三、图表参考
含财政收支进度图、税种增速图、基建支出占比等关键数据可视化图表（图表数据需查阅完整报告）。

四、其他说明
分析师：陈兴、谢钰
报告编号：财通研报(宏观)20240521