20210227-天风证券-通信_云Capex持续增长_光模块受益流量增长+技术迭代_7页_936kb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了通信行业，尤其是数通光模块行业的发展趋势，重点探讨了云计算需求增长对光模块行业的推动作用，以及技术迭代带来的行业价值提升。报告指出，随着云计算企业收入的快速增长，其资本开支也持续上升，带动了网络基础设施的投资增长，从而为数通光模块行业提供了长期发展的动力。

主要观点

1. 云厂商资本开支持续增长

• 全球主要云厂商（如亚马逊、微软、谷歌、Facebook）在2020年第四季度的资本开支增速显著提升。
• 亚马逊和微软的市场份额接近，微软与亚马逊的市场份额达到20%的里程碑。
• 云服务收入在2020年Q4达到371亿美元，全年市场收入达1290亿美元，前五家云厂商控制了80%的市场份额。
• 2021年，主流云厂商对基础设施投资更加积极，计划新增数据中心、服务器和网络设备，以支持业务的持续扩张。

2. 400G光模块进入规模放量阶段

• 2020年起，400G数通光模块进入规模放量阶段，市场需求快速增长。
• 以太网光模块的销售在2020年均创下新高，400G产品需求持续增长。
• 400G产品的需求增长推动了行业整体价值的提升。

3. 800G光模块有望在2023-2024年驱动下一轮增长

• 下一代单通道Serdes速率100G的技术标准将在2021-2022年成熟。
• 基于该标准的800G光模块预计在2023-2024年进入规模商用部署阶段。
• 技术迭代将推动产业链价值量提升，带动市场规模持续增长。

4. 技术迭代推动龙头厂商优势巩固

• 龙头厂商在技术研发、芯片采购、客户合作等方面具备规模效应和先发优势。
• 随着技术迭代加速，龙头厂商的市场地位有望进一步提升。

关键信息

• 行业趋势：数通光模块行业受益于云计算需求增长、云厂商资本开支增加、400G产品规模放量、800G产品即将商用。
• 技术演进：以太网端口速率持续升级，从1GbE到400GbE，再到800GbE。
• 市场影响：疫情推动了远程办公、在线教育、娱乐、支付等需求，进一步拉动云流量增长。
• 投资建议：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技，建议关注博创科技、剑桥科技、华工科技、太辰光等。

风险提示

1. 下游资本开支低于预期：若云厂商资本开支不及预期，将影响光模块需求。
2. 市场竞争加剧：行业内竞争激烈，可能导致市场份额、价格和利润率波动。
3. 技术研发风险：技术成熟进度可能慢于预期，影响新产品迭代速度，进而影响市场份额。

重点标的推荐

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出

结论

数通光模块行业正处于快速发展阶段，未来将受益于云计算需求增长、资本开支持续增加、400G产品规模放量及800G产品即将商用。技术的快速迭代将推动行业价值量提升，龙头厂商有望进一步巩固市场地位，实现业绩增长。投资者可重点关注具备技术优势和规模效应的龙头企业，同时需注意行业风险，如资本开支不及预期、竞争加剧和技术研发风险。