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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖宏观、行业、个股分析及市场数据，主要关注点包括：

朱格拉周期：被指出是产业问题，非企业商业周期，其开启需产能投资上升，而当前经济环境受金融周期压制，旧经济数据可能不再适用。
环保限产对铝行业的影响：环保限产对铝产业链造成较大影响，尤其对氧化铝和预焙阳极，但新产能将在2018年逐步释放。
传媒互联网板块：陌陌业绩增长显著，视频社交创新带动用户增长，其单用户估值较低，具备投资价值。
市场表现：A股市场整体表现分化，创业板和周期股轮动，但轮动持续性不强，市场需要新方向突破。
投资建议：多个行业和个股被推荐，如预焙阳极、人工智能、PPP项目等，部分公司获得买入或增持评级。

主要观点

宏观分析

朱格拉周期：
- 朱格拉周期是产业投资周期，非企业商业周期。
- 产能投资上升是其开启的关键，而当前产能出清和业绩改善并不等于朱格拉周期开启。
- 朱格拉周期钝化是由于金融周期压制，如地方债务、居民杠杆等，旧经济思维已不再适用。
- 代表未来产业机会已出现，不应执着于旧经济数据。
市场走势：
- 市场进入均衡阶段，缺乏明确方向，需寻找新突破点。
- 创业板普遍反弹20%，但估值不算便宜，成长股领涨难度较大。
- 周期股在环保督查和供给侧改革下仍有持续行情。
- 7月经济数据虽有担忧，但信贷和社融增速尚可，经济复苏预期较强。

行业分析

有色行业

环保限产对铝产业链造成较大影响，尤其是预焙阳极。
预焙阳极产能缺口扩大，但随着新产能释放，缺口将逐步收窄。
推荐标的包括索通发展（预焙阳极第一股）和中国铝业（氧化铝、预焙阳极自给率高）。

传媒互联网

陌陌：2Q17业绩超预期，视频社交新时代开启，产品创新和线下娱乐线上化是增长驱动。
推荐索通发展、英伟达、格力电器等作为8月金股，其中索通发展被首次买入，目标价71.05元，对应2017年35倍PE。

医药行业

丽珠集团：2017年上半年业绩符合预期，销售和研发持续突破，净利润增长显著，主要受益于珠海维星实业股权转让。
康弘药业：业绩增速符合预期，期待医保目录落地后产品放量，调整盈利预测，给予2018年45倍P/E的估值。

汽车行业

众泰汽车：与福特合资发展纯电车企，推动产品和品牌升级，预计2017/2018年EPS分别增长1495%和38%，维持“买入”评级。

其他行业

网宿科技：CDN业务受价格战影响毛利率承压，但凭借技术优势和客户关系，有望成为行业竞争胜出者之一。
宜通世纪：网优业务份额提升，物联网平台发展迅速，参与联通混改，预计2017-2019年EPS分别为0.57、0.77、1.01元，维持“买入”评级。
铁汉生态：PPP项目中标总额持续增长，公司订单充足，预计2017-2019年EPS分别为0.57、0.77、1.01元，维持“买入”评级。
通威股份：光伏板块销售火爆，带动净利润增长58%，同时传统饲料业务盈利能力提升，预计2017-2019年EPS分别为0.42、0.55、0.66元，维持“买入”评级。
粤水电：工程施工和新能源双轮驱动，订单充足，预计2017-2019年EPS分别为0.14、0.17、0.19元，维持“买入”评级。

关键信息

宏观数据（2017年6月-7月）

工业增长：7.6%（6月） → 6.4%（7月）
出口增长：11.3%（6月） → 7.2%（7月）
进口增长：17.2%（6月） → 11.0%（7月）

市场数据

上证综指：3287.71，-0.08%
沪深300：3756.09，+0.1%
中证500：6322.78，-0.83%
创业板指：1807.37，-0.42%
国债指数：160.56，-0.01%

重点个股推荐

公司	评级	目标价	EPS预测（2017-2019）
索通发展	买入	71.05	2.03/2.73/3.29
丽珠集团	增持	60	1.76/2.15/2.63
康弘药业	增持	59.40	1.00/1.32/1.72
众泰汽车	买入	-	0.76/1.04
网宿科技	增持	-	1.57/2.24/2.63
宜通世纪	买入	-	1.57/2.24/2.63
铁汉生态	买入	-	0.57/0.77/1.01
通威股份	买入	-	0.42/0.55/0.66
粤水电	买入	-	0.14/0.17/0.19

风险提示

预焙阳极价格下跌、原材料成本上升、下游需求不及预期。
海外市场拓展不及预期、PPP项目推进不达预期。
融资租赁业务利润增长见顶、供应链业务落地不及预期。
CDN价格下滑周期长于预期、AI技术落地不及预期。

晨会焦点

预焙阳极行业：由于环保限产，预焙阳极供应紧张，价格有望继续上行，索通发展作为行业龙头，受益显著。
人工智能+大数据：梅泰诺通过并购BBHI，推进AI技术发展，有望在营销、数据等领域取得突破。
精准医疗布局：丽珠集团持续推进“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的产业链布局，业绩持续增长。
CDN价格战：网宿科技受阿里、腾讯价格战影响，毛利率承压，但凭借技术优势和客户关系，仍具竞争力。
PPP项目推进：铁汉生态和粤水电积极承接PPP项目，未来业绩增长可期。
光伏业务增长：通威股份光伏板块销售火爆，带动净利润大幅增长，同时推进“渔光一体”项目，前景良好。

投资建议

看好的板块：航空、周期、人工智能。
重点推荐个股：索通发展、丽珠集团、康弘药业、众泰汽车、网宿科技、宜通世纪、铁汉生态、通威股份、粤水电。
市场整体：A股市场进入均衡阶段，缺乏明确方向，需关注新主题如京津冀一体化、一带一路、新能源汽车等。

附：部分重点公司分析摘要

索通发展

预焙阳极行业龙头，产能86万吨。
环保限产带来80万吨供应缺口，公司非限产区产能受益。
预焙阳极价格继续上行，公司有望实现百万吨产能。
盈利预测：2017-2019年归母净利润4.89亿/6.58亿/7.91亿，EPS 2.03/2.73/3.29元，对应PE 30/23/19倍。
维持“买入”评级。

丽珠集团

2017年上半年营收、净利润增长显著，符合预期。
珠海维星实业股权转让带来一次性利润增长。
专科制剂、原料药、参芪扶正等产品持续增长，研发管线丰富。
维持“增持”评级，上调目标价至60元。

康弘药业

业绩增速符合预期，期待医保目录落地后产品放量。
生物制品板块增长显著，尤其是康柏西普。
调整盈利预测，给予2018年45倍P/E，对应股价59.40元。
维持“增持”评级。

众泰汽车

与福特合资发展纯电车企，推动产品力和品牌力双升。
双积分政策驱动下，新能源布局加速。
预计2017/2018年EPS分别增长1495%和38%。
维持“买入”评级。

网宿科技

CDN业务受价格战影响毛利率承压，但维持10-20%溢价。
海外节点建设与云计算业务逐步落地，打开长期增长空间。
预计17-19年净利润分别为8.68亿、8.42亿、12.01亿。
维持“增持”评级。

宜通世纪

网优业务份额持续提升，物联网平台发展迅速。
与联通混改，深化合作，提升竞争力。
预计17-19年净利润分别为2.6亿、3.6亿、4.9亿。
维持“买入”评级。

铁汉生态

PPP项目中标总额持续增长，公司订单充足。
员工持股和股权激励计划提升业绩释放动力。
预计17-19年EPS分别为0.57、0.77、1.01元。
维持“买入”评级。

通威股份

光伏板块销售火爆，带动净利润增长58%。
多晶硅成本优势明显，电池片成本控制突出。
推进“渔光一体”项目，预计未来业绩持续增长。
维持“买入”评级。

粤水电

工程施工和新能源双轮驱动，订单充足。
在手订单约224亿元，订单收入比3.5倍。
预计2017-2019年EPS分别为0.14、0.17、0.19元。
维持“买入”评级。

总结

本次晨会集萃强调了朱格拉周期的产业属性，指出其并非企业商业周期，需关注产能投资趋势。同时，环保限产对铝产业链产生显著影响，预焙阳极和氧化铝行业面临供应紧张和价格上行。在传媒互联网板块，陌陌的视频社交创新推动业绩增长，网宿科技和宜通世纪在CDN和物联网领域表现突出。医药行业中，丽珠集团和康弘药业业绩稳健增长，通威股份和粤水电在光伏和新能源领域表现强劲。投资建议偏向人工智能、PPP项目、精准医疗、新能源汽车等方向，买入和增持评级较多，市场整体进入均衡阶段，需关注新方向突破。