20250829-中国银河-艾力斯-688578.SH-艾力斯2025年中报业绩点评_核心产品快速放量_海外临床顺利推进_4页_507kb

艾力斯 2025 年中报业绩点评总结

核心概况

艾力斯（688578）2025年上半年实现营业收入23.74亿元，同比增长50.57%；归母净利润10.51亿元，同比增长60.22%。收入与利润的双增长主要得益于核心产品伏美替尼的快速放量，以及销售团队（超1400人，覆盖31省5000家医院）推动商业化进程加速。公司预计2025-2027年归母净利润将达18.56亿、22.33亿、26.87亿元，维持“推荐”评级。

业绩亮点

1. 伏美替尼放量：作为肺癌靶向药主力产品，2025年上半年销售额同比增长超60%，单季度增速达83%。商业化稳步推进，销售网络覆盖国内主要医院。
2. 戈来雷塞商业化启动：5月获NMPA批准用于KRAS G12C突变NSCLC二线治疗，6月开始全国处方，市场份额快速扩张。
3. 普拉替尼本地化生产：RET抑制剂普拉替尼已实现原料药向制剂的本地化生产，预计2026年起全面国产化，目标进入医保，进一步降低成本并提升竞争力。
4. 研发投入增加：上半年研发支出达2.97亿元（同比增长126%），占营收比例12.5%。在研管线稳步推进，包括伏美替尼用于EGFR 20外显子插入突变二线治疗、戈来雷塞联合SHIP2抑制剂一线治疗等。
5. 国际合作：与ArriVent合作开发伏美替尼全球III期临床试验，覆盖20外显子插入突变一线治疗。

投资建议

预计公司2025-2027年归母净利润年均增长率约22%，当前PE估值区间为27.5-19.0倍。公司产品结构优化、新药梯队完善、海外拓展有序，业绩增长动能强劲，维持“推荐”评级。

风险提示

• 商业化不及预期：新药市场推广可能受政策或竞争环境影响。
• 医保进程延迟：普拉替尼若未能如期进入医保，可能影响销售放量。
• 研发与竞品风险：其他管线推进不及预期或面临竞品压力。