20180820-财富证券-汽车行业月度报告_销售淡季到来_行业迎来挑战_12页_1mb

报告摘要

行业月度报告总结：汽车板块

核心内容

2018年8月，汽车行业整体表现疲软，本月跌幅较大，低于全部申万一级行业中位数。7月15日至8月17日，汽车行业涨幅为 $-11.04%$，在SW行业中排名第24位。尽管市场整体下跌，但部分个股已出现反弹，表明估值调整已接近尾声，板块有望迎来震荡修复。

主要观点

市场回顾：
汽车行业整体估值处于历史底部区间，折溢价率较低，具备配置潜力。
汽车整车板块表现低迷，市场情绪悲观，仅有两支个股上涨。
汽车零部件板块估值已回落至2012年初水平，短期反弹和长期成长机会并存。
汽车服务板块异军突起，广汇汽车本月大幅上涨，带动板块反弹。
产销数据跟踪：
7月汽车产销环比下降，同比小幅增长，为今年第二个同比下降的月份。
新能源汽车产销环比增速维持低位，但同比仍保持增长。
7月新能源乘用车销量大幅增长，商用车销量也有一定提升。
充电桩数量同比增长52.1%，但单月布桩量同比下滑66.7%，行业盈利模式仍不明朗。
投资策略：
本月建议重点关注：拓普集团（601689）、西泵股份（002536）、广汇汽车（600297）、万里扬（002434）和银轮股份（002126）。
优先推荐估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车服务板块标的。
考虑到市场整体看空情绪和流动性紧缩，行业评级为“同步大市”。
市场及公司信息汇总：
上汽集团销量同比增长6.6%，自主品牌表现亮眼。
广汽集团销量同比增长7.6%，但自主品牌表现退步。
吉利汽车销量同比增长32%，全年目标有望达成。
长城汽车销量同比下滑21.3%，受SUV市场红利衰退影响。
宇通客车受新能源补贴退坡影响，销量同比下降31%。
万里扬和西泵股份上半年业绩表现稳健，利润增速高于营收增长。

关键信息

估值情况

汽车行业整体估值（历史TTM）为15.32倍，低于2012年6月至今的中位数18.90倍。
汽车零部件板块估值已回落至2012年初水平，与整车板块估值差进一步收窄。
汽车服务板块估值处于历史底部，受益于进口汽车关税下调和中美贸易战的进口替代效应。

产销数据

7月汽车产销量分别为204.3万辆和188.9万辆，环比下降10.8%和16.9%，同比分别增长0.7%和4%。
新能源汽车7月产销量分别为9.0万辆和8.4万辆，同比分别增长52.5%和50.0%。
7月新能源乘用车销量同比增长105.8%，商用车销量同比增长58.1%。
充电桩数量累计27.5万部，同比增长52.1%，但单月布桩量同比下滑66.7%。

投资逻辑

汽车行业估值处于历史底部，具备配置潜力。
新能源汽车产业链中，混动车型受补贴影响较小，销量增长，成为消费购置的重要选择。
汽车零部件和汽车服务板块估值较低，成长性良好，是当前投资的重点方向。

风险提示

汽车销售不达预期。
中美贸易战过度发酵，可能影响行业整体表现。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。