汽车行业：销售淡季到来，行业迎来挑战-20180820-财富证券-12页-1mb

行业月度报告总结 - 汽车行业

核心内容

2018年8月，汽车行业整体表现低迷，跌幅较大，低于全部申万一级行业的中位数。7月15日至8月17日，汽车行业跌幅为-11.04%，而全部A股跌幅为-5.74%，行业整体跑输大盘5.30个百分点。在市场情绪低迷的情况下，汽车板块估值已处于历史底部区间，具备一定的配置价值。

主要观点

• 估值分析：截至8月17日，汽车行业整体市盈率为15.32倍，低于2012年6月至今的中位数。行业对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+35%、+24%、-21%，分别位于历史估值溢价的后15%、13%和55%。汽车零部件板块估值已回落至2012年初水平，与整车板块估值差进一步收窄。

• 板块表现：汽车整车板块表现低迷，仅两支个股上涨，其余多数下跌。汽车零部件板块指数下跌，但部分个股如万里扬、西泵股份等出现反弹。汽车服务板块则异军突起，广汇汽车本月涨幅达33.46%，带动板块整体反弹。

• 产销数据：7月份，汽车行业整体产销环比下降，同比小幅增长。乘用车销量明显低于产量，商用车保持增长。新能源汽车产销环比增速较低，同比增速分别为52.5%和50.0%。受补贴退坡影响，部分低端车型被清除，新能源汽车销量出现分化。

• 投资策略：推荐新能源汽车产业链细分龙头、估值处于历史底部的汽车零部件和汽车服务板块。重点个股包括拓普集团、广汇汽车、银轮股份、万里扬、西泵股份、宁波高发和精锻科技。认为当前估值已接近底部，板块具备配置潜力。

• 风险提示：汽车销售不达预期、中美贸易战过度发酵、流动性收紧。

关键信息

7月份产销数据

• 整车产销：7月汽车产销量分别为204.3万辆和188.9万辆，环比下降10.8%和16.9%，同比分别增长0.7%和4%。
• 乘用车产销：7月乘用车产销量分别为172.5万辆和159万辆，环比下降10.6%和15.2%，同比分别下降1.9%和5.3%。
• 商用车产销：7月商用车产销量分别为31.8万辆和30万辆，环比下降11.5%和25%，同比增长6.7%和3.3%。
• 新能源汽车产销：7月新能源汽车产销量分别为9.0万辆和8.4万辆，环比增长4.7%和0%，同比增长52.5%和50.0%。
• 充电桩布置：截至7月底，全国充电桩布置数量累计为27.5万部，同比增长52.1%。

重点个股表现

• 拓普集团：2018年7月跌幅-14.23%，推荐逻辑为具备同步研发能力的NVH部件和汽车电子优秀供应商。
• 广汇汽车：7月涨幅33.46%，推荐逻辑为国内汽车销售龙头，估值处于历史底部。
• 万里扬：7月涨幅8.10%，推荐逻辑为国内变速箱龙头。
• 西泵股份：7月跌幅-12.70%，推荐逻辑为发动机零部件、电池负极双轮驱动。
• 银轮股份：7月跌幅-17.04%，推荐逻辑为国内热交换器龙头，切入乘用车市场。
• 宁波高发：7月跌幅-30.73%，推荐逻辑为受益于产品升级，单车价值提升。

新能源汽车销量排行

• 比亚迪秦：7月销量3865辆，同比增长1119.2%。
• 唐混动：7月销量3373辆，同比增长263.5%。
• 荣威i6：7月销量3783辆，同比增长303.3%。
• 华泰EV160：7月销量3320辆，同比增长534.8%。
• 北汽新能源EX：7月销量3002辆，表现不佳。

投资策略

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 配置建议：推荐估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车服务板块。
• 重点个股：拓普集团、广汇汽车、银轮股份、万里扬、西泵股份、宁波高发、精锻科技。

结构清晰

• 市场回顾：分析行业整体表现、估值情况及板块分化。
• 产销数据跟踪：详细呈现汽车及新能源汽车的产销数据。
• 市场及公司信息汇总：列出主要上市车企的产销情况及重点个股的半年报表现。
• 投资策略：提出当前市场下的投资建议及重点个股推荐。
• 风险提示：指出可能影响行业发展的主要风险因素。

估值与市场关系

• 汽车行业估值已处于历史底部区间，具备配置潜力。
• 汽车零部件板块估值已回落至2012年初水平，与整车板块估值差收窄。
• 汽车服务板块估值处于底部，受益于政策利好。

结论

综合来看，汽车行业在当前市场环境下估值已接近底部，具备一定的投资机会。新能源汽车产业链细分龙头及汽车零部件和汽车服务板块值得关注，尤其是估值较低、成长性较好的个股。在风险可控的前提下，建议投资者关注这些标的，把握市场震荡修复的时机。