20240509-国盛证券-基本面量化系列研究之三十一_行业相对强弱指数的年度信号_高股息_资源品_出海和AI_20页_2mb

截至2024年4月底，行业景气趋势模型在对比wind全A指数的表现中超额收益达53%，绝对收益为35%。若叠加PB-ROE选股策略，绝对收益可达110%，超额收益提升至128%。报告进一步强调，在市场底部反弹时紧跟趋势能够获得稳定超额收益。

基于该模型当前观点：应以“稳定高股息+资源品”作为底仓配置，进攻方向则需超配“出海”与“AI”两个板块。报告还补充指出，“高股息”与“资源品”在中期仍是重要压舱石，同时与算力相关AI板块持续保持高景气度，制造业“出海”也有望受益于全球制造业补库存。

为确认年度配置信号，报告指出每年4月底会更新RS指标，提示重要行业配置方向。目前行业内RS>90（强信号）的有：煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属和汽车。根据模型建议，“高股息、资源品、出海、AI”这四个方向共同带来65%的预期绝对收益和17%超额收益。

从宏观方面看，沪深300盈利增速与PPI同比增速有所企稳，当前处于主动去库存阶段。

中观层面，消费板块估值处于历史低位，目前国内消费板块整体预期较强，包括食品饮料、家电和医药行业估值明显偏低，且未来业绩趋势向好。而成长领域如通信、军工、新能源等行业估值也有所回升，股价盈利透支程度下降，具备参与价值。

此外，“大金融”（银行、保险和地产）目前均具备配置价值：银行估值性价比高；保险PEV处于历史低位，但需关注利率拐点；地产估值回升，房贷利率创历史新低，宽松货币环境同样有利。

整体配置建议为：重点底仓布局高股息（电力、公用事业、银行等）与资源品（有色金属、石油石化等）合计60%仓位；进攻性配置出海（家电、汽车等）与AI（电子、通信等）共42%仓位。