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朝闻国盛文档内容总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是一份涵盖多个行业及市场分析的综合研究报告，聚焦于11月金融数据、12月议息会议预期、ETF投资价值、煤炭行业及环保政策等方面。报告通过对行业表现、投资建议和风险提示的分析，为投资者提供市场洞察与策略建议。

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主要观点与关键信息

一、12月议息会议临近，北上资金波动收窄

• 分析师：王程锦
• 关键点：
  • 海外经济与就业数据出现分歧，美联储加息预期反复。
  • 北向资金延续入场，整体波动收窄。
  • 行业配置方面，食品饮料获增配，电力设备遭减持。
  • 重点增持：美的集团；重点减持：恩捷股份。
• 风险提示：海外市场波动加剧；汇率贬值风险。

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二、ETF投资价值分析：绿色电力ETF迎来价值重估

• 分析师：林志朋、张津铭、刘富兵、张国安
• 关键点：
  • 双碳政策推动下，绿色电力需求强劲，新能源装机规模持续增长。
  • 风光平价上网成本优势显著，补贴回收加快，利润空间提升。
  • 电力市场建设加速，绿电交易提升运营商盈利。
  • 推荐关注绿色电力相关ETF，布局多个细分行业。
• 风险提示：市场环境或基金策略变化可能影响统计结论的延续性。

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三、11月金融数据点评：债市调整空间有限，配置机遇或在明年年初显现

• 分析师：杨业伟
• 关键点：
  • 当前无需对债市过度悲观，继续调整空间有限。
  • 12月可能面临市场冲击，债市或继续波动甚至小幅调整。
  • 明年年初，财政支出发力、资金压力缓解，叠加4季度疲弱经济数据，货币政策或再度宽松，降息预期增强。
• 风险提示：政府债券发行节奏超预期；货币政策调整超预期。

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四、饰品行业年度策略：渠道与品牌双轮驱动

• 分析师：杨莹、侯子夜、王佳伟
• 关键点：
  • 当前珠宝首饰行业处于发展初期，竞争仍以渠道为主。
  • 长期将转向产品与品牌竞争，建议关注渠道拓展快、品牌力强、产品设计优化的龙头企业。
  • 推荐关注周大福，当前价对应FY2023 PE为22倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、金价波动、市场竞争加剧。

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五、煤炭行业分析：估值修复与价格波动并存

• 分析师：张津铭、江悦馨
• 关键点：
  • 动力煤：供需紧平衡，结构矛盾仍存，预计2023年总体平衡但阶段性偏紧，煤价波动或加大，中枢或超预期。
  • 焦煤：供应改善，需求主导价格走势，若地产超预期，焦煤价格或有惊喜。
  • 投资策略：推荐高长协占比、高分红煤企，如中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；看好广汇能源产能扩容；推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份；关注煤炭转型先锋华阳股份。
• 风险提示：在建矿井投产进度超预期；下游需求不及预期。

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六、环保行业研究：多地发布碳达峰方案，资源化景气度持续

• 分析师：杨心成
• 关键点：
  • 安徽、贵州等地发布碳达峰方案，推动环保行业资源化发展。
  • 资源化景气度持续，建议关注ROE行业领先、订单充足的伟明环保和估值优势明显的瀚蓝环境。
• 风险提示：环保政策及督查力度不及预期；行业需求不及预期。

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行业表现对比

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
房地产	12.3%	2.5%	-3.7%
建筑材料	12.2%	-4.0%	-16.7%
传媒	12.1%	-5.8%	-21.5%
非银金融	10.1%	-4.6%	-20.1%
医药生物	8.6%	4.8%	-18.7%

行业表现后五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
电力设备	-4.5%	-16.9%	-27.8%
国防军工	-4.5%	-2.8%	-19.4%
农林牧渔	-2.5%	-14.7%	-9.3%
汽车	-0.6%	-13.4%	-21.1%
煤炭	0.2%	-13.7%	28.1%

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投资建议总结

• 策略：关注政策驱动型行业，如绿色电力、环保、煤炭等。
• 推荐标的：周大福、伟明环保、瀚蓝环境、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、广汇能源、华阳股份。
• 关注点：政策导向、行业景气度、估值修复机会、成本下降趋势。
• 风险提示：需关注市场波动、政策执行力度、经济数据变化、汇率风险、行业竞争加剧等因素。

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免责声明与分析师声明

• 本报告由国盛证券有限责任公司发布，内容基于公开资料，不构成投资建议。
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