20180101-招商证券-通信行业信息周报_2018新征程_华为营收创新高_电子车牌国标落地_27页_1mb

通信行业周报总结（2018年第1周）

核心内容概述

2018年通信行业在5G、物联网、云计算等领域迎来新的发展机遇。整体来看，通信行业在2017年表现相对低迷，全年沪深300指数上涨21.78%，而通信行业（申万）指数下跌3.05%，但在2017年最后一周，通信行业指数上涨1.12%，显示出一定的复苏迹象。2018年，行业重点聚焦5G发展、物联网应用扩展、云服务牌照落地、军工通信回暖等方向。

主要观点

1. 5G发展提速，行业迎来投资窗口

• 5G作为信息产业的核心驱动力，将推动通信行业进入新的增长阶段。
• 运营商5G投资规模和持续时间将进一步扩大，预计打开万亿级市场空间。
• 建议把握5G发展带来的估值和业绩两个阶段的投资机会。
• 重点推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技等主设备厂商。

2. 物联网行业加速发展，龙头公司受益

• 物联网作为未来重要发展方向，重点推荐【高新兴】，其在电子车牌、车联网、NB-IoT等领域布局全面。
• 电子车牌国标于2018年7月1日实施，将推动其在全国范围内推广。
• 高新兴通过并购中兴物联，强化其在物联网领域的技术实力，预计2017~2019年备考净利润分别为4.74亿、6.33亿和8.31亿，当前PE分别为31.8X、23.8X和18.1X，维持“强烈推荐-A”。

3. 华为持续发力，推动5G发展

• 华为2017年销售收入预计达6000亿元，同比增长15%，智能手机全球市场份额突破10%，位列全球前三。
• 华为积极参与5G标准制定，推出基于3GPP标准的5G设备，助力运营商5G商用网络建设。
• 华为企业业务和消费业务均实现突破，云服务产品数量与用户量双增长，云BU成立后用户数、资源使用量增长3倍。

4. 日海通讯推进“云+端”战略，布局物联网

• 日海通讯与中移物联达成战略合作，推进云平台与终端结合，拓展物联网应用。
• 公司在模组市场排名全球第五、国内第一，具备成本优势和议价能力。
• 投资建议：维持“审慎推荐-A”，预计2017-2019年备考净利润分别为1.10亿、1.90亿、2.79亿，对应PE分别为91.1倍、52.5倍、35.8倍。

5. 光环新网云服务牌照落地，推动云计算发展

• 公司获得云服务牌照，扫清政策障碍，未来有望成为国内云计算领导者。
• 与AWS合作，加快IDC向云服务商转型，预计未来三年保持35%以上复合增长。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”，预计17-19年EPS分别为0.32元、0.56元、0.74元。

6. 海格通信军工业务回暖，受益北斗发展

• 海格通信近期中标多个军工项目，订单总额超2.2亿元，显示军工信息化市场逐步回暖。
• 公司在北斗导航领域具备全产业链布局，芯片、终端、系统、运营等环节均具备优势。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”，预计2017-2019年净利润分别为3.6亿、5.1亿、6.3亿，对应PE分别为61X、43X、35X。

关键信息汇总

2017年通信行业表现

指标	数据
股票家数（只）	114
总市值（亿元）	13480
流通市值（亿元）	9793
申万通信行业指数全年涨幅	-3.05%
申万通信行业指数2017年最后一周涨幅	1.12%

电子车牌国标落地

• 时间：2017年12月29日发布，2018年7月1日实施。
• 涉及内容：包括RFID芯片、读写器、数据中心等。
• 市场规模：预计2018年全国电子车牌市场规模将达百亿以上。

高新兴配套融资与NB-IoT发展

• 融资规模：3.3亿元，其中2亿元用于物联网研发中心项目。
• NB-IoT补贴：中国移动推出10亿元NB-IoT补贴，补贴率最高达80%。
• 预期出货量：预计2018年NB-IoT模组出货量达5000万，带动行业增速提升。

华为5G进展

• 销售收入：预计2017年达6000亿元，同比增长15%。
• 5G标准制定：参与3GPP5GNR标准制定，提供端到端5G设备。
• 云服务发展：华为云产品数量和用户量快速增长，云BU成立后增长3倍。

日海通讯与中移物联合作

• 合作内容：全面、长期合作，整合技术、产品、渠道资源。
• 战略意义：向平台和行业应用延伸，推进“云+端”战略。
• 业务布局：云平台和模组业务布局较强，预计2017-2019年净利润分别为1.10亿、1.90亿、2.79亿。

光环新网云牌照落地

• 牌照内容：获得云服务业务经营许可，运营北京和廊坊机房。
• AWS合作：加快从IDC向云服务商转型，有望成为国内云计算领导者。
• 业绩预测：预计17-19年EPS分别为0.32元、0.56元、0.74元。

海格通信军工业务回暖

• 中标项目：包括通信设备安装、直升机模拟器等，合同金额总计超2.2亿元。
• 北斗发展：北斗卫星进入密集发射期，军民用导航市场面临发展机遇。
• 预计收入：2017-2019年净利润分别为3.6亿、5.1亿、6.3亿，对应PE分别为61X、43X、35X。

重点推荐组合

白马组合（稳健增长）

• 推荐理由：具有先发优势、技术积累深厚。
• 相关标的：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技。

真成长组合（未来潜力大）

• 推荐理由：物联网、云服务等新兴领域布局领先。
• 相关标的：高新兴、菲利华、旋极信息、梅泰诺、金信诺、东土科技。

行业重点新闻

5G进展

• 高通：实现全球首次基于3.5GHz频段3GPP R15标准的5G互通。
• SK电讯：与爱立信及高通合作5G网络建设。

物联网进展

• 瑞科慧联：发布WAPI安全物联网解决方案，涵盖多个应用场景。

光通信进展

• 烽火通信：通过中国移动5G前传承载SPN测试。
• 中国电信：完成vBRAS全解耦测试，推动NFV产业发展。

运营商进展

• 中国移动：公布2018-2019年DDOS产品招标结果，迪普科技份额达70%。
• 中国联通：开通e-SIM服务，支持部分设备。

设备商进展

• 高通：智能手机处理器市场份额达42%，领先苹果。
• 中兴通讯：推出基于服务化架构的5G核心网产品。

芯片商进展

• 国产北斗芯片：销量突破5000万片，性能优于国际同类产品。

云计算&数据中心进展

• 金山软件：签约雄安新区，打造智慧城市。
• 华为云：助力电科院打造REMS售电云平台。
• 中缅边交会：签约智慧物流大数据中心，投资超118亿元。

风险提示

• 物联网发展不及预期
• 模组市场竞争激烈
• 平台盈利能力不及预期
• 军工订单延后
• 军民融合进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 外资云合作模式监管政策变化
• 机柜扩张不及预期
• 商誉减值风险

重点公司公告

质押

• 东土科技：控股股东李平质押720万股，累计质押1.09亿股。
• 神州信息：大股东补充质押371万股。
• 键桥通讯：第一大股东质押3931万股。
• 通鼎互联：解除质押650万股，新增质押840万股。

股权激励

• 光迅科技：授予536人限制性股票2088.8万股。
• 网宿科技：授予567名激励对象1765.25万份股票期权。
• 二六三：授予380万限制性股票。

减持

• 长江通信：股东长发公司减持126万股。
• 东华测试：董事范一木减持7万股。
• 中航电测：股东减持750万股。
• 思维列控：第三大股东减持120.96万股。
• 通光线缆：股东张钟减持160万股。
• 天源迪科：股东李谦益减持300万股。

中标

• 宜通世纪：成为中国移动通信设备安装工程中标候选人之一。
• 海格通信：全资子公司成为多个省份通信设备安装工程中标候选人。

重组、收购、对外投资

• 高鸿股份：子公司转让支付科技股权。
• 中航电测：收购华燕交通30%股权。

分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业经验，7年证券行业经验。
• 周炎：招商证券通信行业联席首席分析师，理学硕士，3年运营商经验，6年证券研究经验。
• 冯骋：招商证券通信行业分析师，理学博士，2年工信部及电信研究院经验。
• 余俊：招商证券通信行业分析师，工学硕士，7年民航空管经验。
• 付东：招商证券通信行业分析师，中科院工学博士，2017年7月加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级

等级	股价表现
强烈推荐	超基准指数20%以上
审慎推荐	超基准指数5-20%之间
中性	股价波动±5%之间
回避	弱于基准指数5%以上

公司长期评级

等级	公司竞争力
A	高于行业平均水平
B	与行业平均水平一致
C	低于行业平均水平

行业投资评级

等级	行业表现
推荐	行业跑赢基准
中性	行业跟随基准
回避	行业跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法信息，但不对准确性与完整性作出保证。报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。客户需注意可能存在的利益冲突。