20230507-西南证券-广汽集团-601238.SH-4月同比高增_埃安表现强劲_4页_1mb

广汽集团（601238）投资分析报告

一、业绩概要

• 4月销量：177万辆，同比增长426%，环比下降235%
• 累计1-4月销量：717万辆，同比下降21%
• 分品牌表现：
  • 广丰：4月销量72万辆，同比增长64%
  • 广本：销量26万辆，同比增长64%，环比下降637%
  • 广乘：销量29万辆，同比增长453%

二、产品与品牌分析

• 电动汽车表现：
  • 埃安4月销量41万辆，同比增长3016%
  • 埃安S/Y销量占比超99%，主力车型持续热销
  • 前4月累计销量突破119万辆，同比增长1166%
• 核心车型：AionS/Y打造差异化竞争壁垒

三、发展战略

1. 自主双品牌优势

   • 埃安第二智造中心投产，产能达40万辆/年
   • 新车HyperGT（219.9万-339.9万元）布局高端市场
   • 广汽传祺推进混动化战略，强化核心竞争力

2. 合资品牌转型

   • 加快产品智能化与座舱设计升级
   • 推进产品结构调整

四、财务预测

• 盈利预测：
  • 2023-2025年EPS：0.87→0.95→1.03元
  • PE：12→11→10倍
  • 归母净利润CAGR：103%
• 投资建议：维持“买入”评级，当前股价对应目标103倍PE

五、风险提示

• 芯片供应不确定性
• 新能源车市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 费用控制不及预期