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广汽集团2021年10月26日点评总结

核心内容

广汽集团在2021年9月面临芯片供应短缺导致的产销下滑，但随着东南亚疫情缓解，芯片供应逐步恢复，预计未来销量将有所回升。公司整体表现受日系品牌拖累，但新能源品牌广汽埃安销量增长显著，显示出公司在新能源领域的积极布局和良好前景。

主要观点

• 产销情况：
  2021年9月，广汽集团汽车产量和销量分别为16.12万辆和16.43万辆，环比增长但同比下降。
  全年累计产销量分别为144.37万辆和149.37万辆，同比分别增长3.85%和6.15%。
  公司产销比保持稳定，约为1.03倍。

• 子品牌表现：

  • 广汽本田：9月销量72,054辆，同比下降17.92%。
  • 广汽丰田：9月销量48,300辆，同比下降40.37%。
  • 广汽乘用车：9月销量22,930辆，同比下降26.32%。
  • 广汽埃安：9月销量13,581辆，同比增长95.97%，成为增长亮点。
  • 广汽菲克：9月销量1,735辆，同比下降55.08%。

• 车型表现：

  • MPV：销量同比增长22.40%，表现稳健。
  • SUV和轿车：销量同比下降较多，分别下降33.20%和21.46%。
  • 主要车型：雅阁、凯美瑞、缤智、皓影、飞度销量稳定，为公司贡献主要收入。

• 盈利预测：
  预计2021年和2022年每股收益（EPS）分别为0.633元和0.721元。
  对应2021年10月25日收盘价18.10元/股，PE分别为28.58倍和25.10倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 影响因素：
  芯片供应短缺影响了公司产能释放，导致9月销量同比下降。
  东南亚疫情对日系品牌影响较大，但随着疫情缓解，预计销量将逐步恢复。

• 投资建议：
  基于公司未来盈利预期及市场表现，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 行业景气度下行
  • 汽车销量不及预期
  • 行业政策大幅调整

财务数据预测

资产与负债情况

• 资产负债率：从39.32%下降至32.25%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从1.34下降至1.14，流动资产对流动负债的覆盖能力略有下降。
• 速动比率：从1.06下降至0.81，速动资产对流动负债的覆盖能力减弱。
• 带息债务/总负债：从21.42%下降至16.41%，债务负担减轻。

管理效率指标

• 总资产周转率：从0.44提升至0.52，资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：从3.17提升至5.67，固定资产利用效率显著改善。
• 应收账款周转率：从10.11提升至10.85，回款能力增强。
• 存货周转率：从8.86提升至9.04，库存管理效率稳定。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺与免责声明

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