深度报告-20241014-华创证券-医药行业深度研究报告_为什么看好制剂一体化在本土市场的巨大发展机遇_23页_2mb

制剂一体化企业在中国市场的巨大机遇

核心观点

尽管2024年医药行业整体表现低迷，以院内集采药品业务为代表的制剂一体化企业却在业绩和股价上表现优异。中国药品市场正迎来仿制药渗透率提升和结构重塑的关键拐点，原料药与制剂一体化企业具备长期成长潜力。

政策驱动与市场潜力

1. 政策红利：DRG/DIP支付改革、集中带量采购等政策加速了仿制药替代进程，与日本21世纪初政策环境相似。
2. 市场空间：中国更大的人口基数和老龄化速度（比日本晚30年）提供了广阔的用药需求，预计未来仿制药市场规模可达万亿片级。

日本经验启示

日本仿制药行业的发展得益于严格价格管控、医保激励政策和DPC/PDPS支付制度改革。泽井制药的成功归因于其：

• 高效研发：每年稳定推出新产品，研发效率高于同行。
• 多元化销售网络：结合分销和自营渠道，提升市场覆盖。
• 上游自供：原料药自产降低成本，保持中长期盈利能力。

中国企业机遇

1. 行业集中度提升：随着市场竞争加剧，头部企业将通过整合和效率优化胜出。
2. 推荐企业：华海药业、健友股份、普洛药业、九洲药业等具备技术积淀和全球竞争力。

风险提示

• 产品获批和销售进度不及预期。
• 汇率波动和原材料成本上涨影响短期盈利。

投资建议

强烈看好具备综合制造能力和全球竞争力的国内领先制剂一体化企业，长期成长空间广阔。