20180207-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十四）_铜锌锡基本面持续向好_价格或将继续上涨_22页_1mb

工业金属行业-基本金属观察（三十四）总结

核心内容

本报告分析了2018年1月30日至2月6日期间，工业金属行业中铜、锌、锡、铅、铝和镍的基本面变化及市场表现。整体来看，铜、锌、锡基本面持续向好，价格或将继续上涨；铅和铝则受供需关系及政策影响，呈现震荡走势；镍基本面改善，但短期价格可能震荡调整。

主要观点

铜

• 市场表现：LME铜上涨0.04%，SHFE铜下跌0.08%。
• 库存变化：LME铜库存减少2.97%，SHFE铜库存减少0.08%。
• 基本面分析：铜业公司发布2017年业绩预告，全部预喜。铜矿商削减铜精矿产量，叠加废七类进口禁令，供应端紧张。制造业数据向好，提振市场情绪，未来铜价或继续上行。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅

• 市场表现：LME铅下跌0.23%，SHFE铅下跌0.38%。
• 库存变化：LME铅库存减少4.11%，SHFE铅库存减少9.73%。
• 基本面分析：铅库存持续降低，LME铅库存创2015年12月以来最低。蓄电池产业联盟成立，推动铅蓄电池回收合规化，再生铅供给收缩。铅供给面支撑铅价上涨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 市场表现：LME锌下跌1.22%，SHFE锌下跌1.08%。
• 库存变化：LME锌库存减少4.79%，SHFE锌库存增加113.12%。
• 基本面分析：部分锌冶炼厂计划检修，上游原材料紧缺，精锌供给偏紧。锌价维持高位。
• 关注标的：未特别提及，但重点在铅锌板块。

铝

• 市场表现：LME铝下跌2.43%，SHFE铝下跌1.69%。
• 库存变化：LME铝库存减少1.72%，SHFE铝库存增加0.82%。
• 基本面分析：环保政策持续推进，氧化铝供需处于紧平衡状态，预计企稳。电解铝库存小幅下降，下游节前备货进入尾声。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

锡

• 市场表现：LME锡上涨0.25%，SHFE锡下跌0.01%。
• 库存变化：LME锡库存增加1.14%，SHFE锡库存增加9.43%。
• 基本面分析：缅甸佤邦锡矿进一步收紧，引发市场担忧，锡价或继续上升。美元走势对锡价影响不明显。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 市场表现：LME镍下跌0.41%，SHFE镍上涨2.43%。
• 库存变化：LME镍库存减少2.40%，SHFE镍库存增加1.81%。
• 基本面分析：镍基本面供需前景改善，但短期受美股大跌影响，价格震荡调整。
• 关注标的：未特别提及，但提及相关行业动态。

关键信息

• 铜：制造业数据利好，铜供应紧张，未来铜价或继续上涨。
• 铅：低库存支撑铅价高位上涨，再生铅供给收缩。
• 锌：冶炼厂计划检修，供给偏紧，锌价维持高位。
• 铝：环保政策推动氧化铝企稳，电解铝库存下降。
• 锡：缅甸锡矿收紧，锡价或继续上升。
• 镍：供需前景改善，但短期受美股影响震荡调整。
• 行业评级：买入。
• 风险提示：全球经济复苏缓慢，下游消费不及预期，资源国矿业政策不确定性，铝供给侧改革不及预期，铜铅锌供给大幅增加。

重要公司公告汇总

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铜价及库存
• 图3：SHFE铜价及库存
• 图4：上海物贸铜升贴水
• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图6：2013年以来LME及SHFE铜库存
• 图7：LME铅价及库存
• 图8：SHFE铅价及库存
• 图9：国内和进口铅精矿的加工费
• 图10：2013年以来LME及SHFE铅库存
• 图11：LME锌价及库存
• 图12：SHFE锌价及库存
• 图13：上海物贸锌升贴水
• 图14：国内和进口锌精矿的加工费
• 图15：2013年以来LME及SHFE锌库存
• 图16：LME铝价及库存
• 图17：SHFE铝价及库存
• 图18：上海物贸铝升贴水
• 图19：国内原铝产量
• 图20：2013年以来LME及SHFE铝库存
• 图21：LME锡价及库存
• 图22：SHFE锡价及库存
• 图23：2016年以来LME及SHFE锡库存
• 图24：LME镍价及库存
• 图25：SHFE镍价及库存
• 图26：上海物贸镍升贴水
• 图27：2015年以来LME及SHFE镍库存

联系方式

• 分析师：巨国贤 S0260512050006
• 联系人：娄永刚 010-59136699
• 邮箱：juguoxian@gf.com.cn / louyonggang@gf.com.cn
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：未提供
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• 邮政编码：510620 / 518000 / 100045 / 200120

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

广发证券—公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% -15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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