20240317-光大期货-化工策略周报_132页_3mb

化工品种周报分析

天然橡胶

• 供应端：全球天然橡胶处于停割季与减产季，泰国主产区原料价格创历史新高，烟片胶周涨幅10%。国内云南开割推迟至清明后，海外出口量同环比下滑。
• 需求端：轮胎需求稳定，半钢胎开工率80%创新高，全钢胎开工率70%同样提升。政策刺激汽车消费，替换需求增加。
• 库存：青岛天然橡胶库存降幅26.3%，全国社会库存减少0.88%，市场去库压力上升。
• 价格：橡胶主力合约突破14000元/吨关口，基差走强，月差扩大，原料加工利润亏损严重，预期短期盘面偏强运行。

PX/PTA/MEG

• PX：价格强势反弹，开工负荷趋于稳定（亚洲77.9%），需求端聚酯装置逐步恢复，但库存高企仍有压力。
• PTA：装置检修增多，开工率降至79.9%，聚酯需求回暖库存压力减缓，利润空间缩窄。
• MEG：煤制装置扩张导致供应增加，乙二醇装置开工率大幅回升，进口依赖度高，煤制利润持续走弱。

LLDPE

• 供应端：产量环比小幅下降，产能利用率维持高位，检修装置减少。
• 需求端：下游开工率继续恢复，但增速放缓，农膜订单天数大幅提升，需求逐步进入旺季。
• 库存：企业库存延续去库，港口库存小幅累积，现货升水期货，加工利润收缩。

PP

• 供应：总产量延续五年高位，检修装置增加但产能利用率保持稳定。
• 需求：下游综合开工率回升至48.9%，注塑、包装膜表现活跃，出口与内地需求形成双驱动。
• 利润：进口利润走弱，整体加工利润低迷，外采丙烯成本优势下降明显。

PVC

• 供应端：电石法产量下滑明显，导致价格短期企稳，产能利用率继续下降。
• 需求端：平均开工率低于2023年同期，型材与管材下单意愿偏低，出口改善有限。
• 库存：社会库存降幅扩大，下游为短期订单备货，现货基差走弱，期货升水明显。

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