20211226-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_供应正常轮胎备货_炒作因素未成驱动_91页_7mb

供应正常轮胎备货，炒作因素未成驱动

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶市场基本面与相关炒作因素，指出当前市场供应正常，轮胎行业备货行为持续，但部分在其他商品中被炒作的因素在橡胶市场中并未形成明显驱动。报告从宏观供应、微观供应、贸易流通、消费情况及宏观信用等多个维度展开，结合历史数据与最新市场动态，全面评估市场趋势。

主要观点

1. 基本面数据正常区间内波动

• 泰国气候缓和：降雨量回归正常水平，产出稳定。
• 国内轮胎厂开工率与库存同步增加：春节前备货行为明显，但未出现过度囤积。
• 汽车限购政策未放开：市场平稳恢复，未出现显著的消费反弹。
• RU合约仓单增速季节性回落：大量“隐藏仓单”注册担忧有所缓解。
• 基本面承压：整体供需关系未出现明显改善。

2. 炒作因素未有效驱动

• 海运运力短缺：虽然CCFI指数上涨，但同比变动已持续17周边际走弱，未形成对橡胶价格的明显影响。
• 马来西亚洪水：缺乏当地降雨数据支持，且马来西亚已转为成品加工国，供应扰动有限。
• 疫情锁国影响：对橡胶供应影响较小，市场反应有限。

关键信息

一、宏观供应

1. 全球数据

• ENSO与南方涛动指数：市场波动与气候因素相关，但未出现显著趋势性变化。
• NINO 3.4指数：反映厄尔尼诺现象，但对橡胶市场影响有限。

2. 海外数据

• 泰国降雨量：产量加权降雨量回落，表明橡胶产量趋于稳定。
• 日本合成胶产量：持续增长，可能对橡胶需求形成支撑。
• 日本进口能源价格：能源价格波动对橡胶成本有一定影响，但未形成显著趋势。

二、微观供应

1. 全球数据

• 绝对价格：泰国胶水、杯胶、烟片胶价格有所回落，但年同比变化不大。
• 价差分析：不同橡胶品种之间价差变化有限，市场无明显方向性。

2. 海外数据

• 东南亚天然橡胶产量：整体维持稳定，未出现明显增长或减少。
• 泰国胶水：价格波动与劳动成本指数相关，但未形成显著趋势。
• 泰国橡塑业劳动成本：成本指数小幅上升，可能对橡胶价格构成一定压力。

3. 国内数据

• 国内表观消费量：稳定增长，但增速放缓。
• 青岛保税区库存：库存量下降，但与去年同期相比仍偏高。
• RU仓单库存：库存小计与期货库存同步增加，但增速放缓。
• RU成交量：成交量下降，反映市场活跃度降低。

三、贸易流通

• 东南亚六大主产国平衡表：供需基本平衡，库存变化不大。
• 国内表观消费量：稳定在正常水平，未出现大幅波动。
• 青岛保税区库存：区内与区外库存均下降，但同比变动仍偏负。
• RU仓单库存：库存小计与期货库存差值缩小，市场库存压力减轻。

四、微观消费

• 国内轮胎开工率：全钢与半钢开工率均有所回升。
• 国内轮胎成品库存：库存增加，但增速有限。
• 商用车与乘用车销售与库存：销售增长放缓，库存增加，市场整体需求疲软。
• 汽车行业信用利差：利差扩大，反映市场对汽车需求的担忧。

五、宏观消费

• 国内公路货运量：小幅下降，反映经济活动趋缓。
• 国内汽油表观消费量：稳定增长，但增速有限。
• 国内商品房成交量：下降，对橡胶需求无明显推动。
• 国内高炉开工率：稳定，对橡胶需求影响有限。
• 集成电路行业数据：进口与出口量稳定，对橡胶需求无显著影响。

六、宏观信用

• 国内信贷规模：增长，但增速放缓。
• 中债综合指数：上升，反映市场流动性改善。
• 国内30城商品房成交：下降，对橡胶需求无明显推动。
• 美国流通货币：增长，反映市场流动性增强。
• 美国通胀预期：下降，对橡胶价格形成一定压制。

总结

本报告指出，当前天然橡胶市场供应保持正常，轮胎行业备货行为持续，但市场并未受到其他商品中常见的炒作因素显著影响。基本面数据在正常区间内波动，供需关系未出现明显失衡。国内汽车限购政策未放开，导致市场恢复缓慢，而泰国气候缓和，橡胶产量回归稳定。同时，部分数据如海运运力短缺、马来西亚洪水等，未对橡胶价格形成有效驱动。整体来看，市场处于平稳状态，未来需关注基本面变化及政策调整对供需的影响。