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2017年2月6日晨会纪要总结

核心内容概览

固定收益评论

• 全面去杠杆大幕拉开：2017年是中国全面去杠杆的关键一年，政府希望看到全社会负债余额同比增速的下降。
• 债务数据：12月底中国总债务（不含外债）规模为244.0万亿元，同比增长18.3%，较前值18.8%略有下降。
• 杠杆率：2016年全社会债务杠杆率为328%，其中家庭、金融机构、政府、非金融企业杠杆率分别为44%、90%、55%、138%。
• 货币供需缺口：12月底货币供需缺口为6.3%，连续五个月下降，表明货币供给增速放缓。
• 重点提示：金融机构杠杆过高是当前央行最警觉的问题，实体部门融资萎缩，金融去杠杆势在必行。

行业评论

• 大消费市场展望：2017年看好健康饮食、智能家居、消费电子和体育健身等子行业的发展。
• 线上与线下融合：实体零售弱复苏，推动线上线下融合，跨境电商成为看点。
• 85后消费趋势：注重个性化、社交性、娱乐性及便利性，健身和养宠成为新趋势。
• 有色行业策略：2月有色行业维持强势，重点关注工业金属和贵金属，尤其是铜、铝、锌，以及新能源和新材料领域。
• 核电发展：福岛核事故升级对中国核电建设影响有限，内陆核电有望重启，核电大年即将到来。
• 核电装备：推荐台海核电、应流股份、中核科技等公司，关注其在核电建设重启及AP1000技术推动下的发展机遇。
• 大数据与并购：计算机板块并购活跃，2016年并购全面减速，但并购标的规模上升，后续并购标的将更加严格。

主要观点与关键信息

大消费市场

• 健康饮食：食品饮料新消费崛起，餐桌消费“鲜”趋势明显，生鲜电商推动该趋势落地。
• 智能家居：人工智能发展带动智能产品崛起，CES展览与“人机大战”预示技术突破。
• 体育健身：全民健身意识增强，智能健身设备逐渐普及，成为消费新趋势。
• 85后消费行为：注重个性化与便利性，养宠、K歌、旅行等成为刚需或新时尚。

有色行业

• 价格走势：2月有色行业维持强势，市场期待需求超预期。
• 工业金属：铜、铝、锌价格预期继续上涨，建议关注其1季报超预期的可能。
• 贵金属：受流动性宽松、美元指数趋弱及地缘政治影响，价格偏强。
• 新能源与新材料：建议布局钴、锂、磁材等新能源相关材料，关注军工与轨交新材料应用。

核电行业

• 福岛核事故影响：事件是2011年事故的延续，中国不具有复制性，核电建设稳健推进。
• 内陆核电重启：河南“十三五”能源规划释放解封信号，内陆核电有望重启。
• 核电大年：2017年或成为核电大年，多台机组可能获批。
• 设备制造商：推荐关注台海核电、应流股份、中核科技等公司。

大数据与并购

• 计算机板块并购：2016年并购全面减速，但并购标的规模上升，显示市场对利润规模的要求提高。
• 并购趋势：板块并购预计降温，市场关注点转向内生性增长。

行业表现

前五名行业

后五名行业

IPO与增发信息

IPO信息

增发预案信息

推荐标的

• 大消费行业：万达院线、中国电影、上海电影、幸福蓝海、鹿港文化、华桦文化（未上市）、上海电影、中国电影。
• 有色行业：工业金属（铜、铝、锌）及贵金属。
• 核电行业：台海核电、应流股份、中核科技。
• 计算机板块并购：关注并购标的的利润规模及成长性。

风险提示

• 金融去杠杆：实体部门融资萎缩，金融去杠杆势在必行。
• 核电建设进度：核电建设进度不达预期可能影响发展。
• 经济下行：经济下行可能导致电力需求大幅下降。
• 并购风险：并购标的选择范围缩小，后续并购可能面临更多挑战。