20170206-广发证券-银行业月报（2017年2月）_央行引导基础利率上行_去杠杆持续_15页_1mb

银行业月报（2017年2月）总结

核心内容概述

2017年2月银行业月报指出，央行通过一系列公开市场操作引导基础利率上行，包括抬升MLF利率、上调SLF和逆回购利率，并对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构实施惩罚性利率。这些措施旨在抑制债市和金融杠杆，同时推动去杠杆政策的实施。此外，2017年MPA考核将进入实质性阶段，对广义信贷和同业负债的约束将进一步加强。

主要观点

• 基础利率上行：央行持续引导基础利率上行，对债市和金融杠杆形成抑制。
• 去杠杆风险：去杠杆政策风险全年值得关注，尤其是对资产质量和经济增长的潜在影响。
• 息差下降：银行体系的负债端成本上升，导致行业息差处于下降通道，预计全年累计降幅约15BP。
• 贷款投放结构：节前贷款投放较快，但受春节因素影响，预计1月贷款增量低于去年同期。对公贷款以基建和政府相关为主，地产类受限；零售端则鼓励消费信贷。
• 行业评级：维持对银行板块的买入评级，认为板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值。

关键信息

一、宏观数据与信贷数据

（一）货币供应

• 2016年12月末，M2余额155.01万亿元，同比增长11.3%。
• M1同比增长21.4%，M1M2剪刀差为10.1%，环比小幅下降。
• 外汇占款余额为21.94万亿元，连续14个月下滑。

（二）物价指数

• 12月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.2%。
• PPI同比上涨5.5%，环比上涨1.6%，涨幅扩大。
• 食品价格同比上涨2.4%，非食品价格同比上涨2.0%，其中鲜菜价格回落是CPI涨幅回落的主要原因。

（三）贸易顺差

• 2016年全年贸易顺差3.35万亿元，同比收窄9.1%。
• 12月出口先导指数为37.4，表明2017年一季度出口压力有望缓解。

（四）经济增长

• 2016年全国规模以上工业增加值同比增长6%，增速企稳。
• 制造业PMI为51.4%，比上月小幅回落，但仍为年内次高点。
• 社会消费品零售总额突破33万亿元，同比增长10.4%。
• 房地产开发投资增长6.9%，商品房销售面积和销售额分别增长22.5%和34.8%。

（五）存贷款结构

• 12月末人民币贷款余额106.6万亿元，同比增长13.5%。
• 人民币存款余额150.59万亿元，同比增长11%。
• 全年新增贷款12.65万亿元，新增存款14.88万亿元。

（六）资金面

• 2016年12月公开市场操作净投放5765亿元，环比下降。
• 2017年1月26日净投放5105亿元，环比继续下降。

行业动态

（一）行业政策

• 民营银行监管：银监会发布《关于民营银行监管的指导意见》，强调审慎监管与创新发展并重。
• 支付机构备付金存管：央行下发通知，要求支付机构将客户备付金交存至指定账户，暂不计付利息。
• 企业走出去风险防控：银监会发布《关于规范银行业服务企业走出去加强风险防控的指导意见》，要求银行业审慎介入境外并购，强化合规管理。

（二）信贷额

• 2016年全年社会融资规模增量17.8万亿元，同比多增2.4万亿元。
• 对实体经济发放人民币贷款增加12.44万亿元，外币贷款折合人民币减少5640亿元。

（三）融资情况

• 光大银行：发行信贷资产支持证券110.664亿元。
• 兴业银行：非公开发行A股股票不超过17.22亿股，募集不超过260亿元。
• 中国银行：发行个人住房贷款ABS 103.042亿元。
• 张家港行：首次公开发行股票募集7.899亿元。
• 杭州银行：非公开发行优先股，总额不超过100亿元。
• 交通银行：发行二级资本债不超过300亿元，获央行批复。
• 光大银行：发行二级资本债不超过400亿元，获银监会批准。

公司动态

（一）战略合作

• 中信银行：与河南投资集团签署战略合作协议，设立战略新兴产业投资基金。
• 华夏银行：与中石化天津石油分公司签署战略合作，推进节能减排。
• 工商银行：与途牛旅游网合作推出“工银途牛牛人信用卡”。
• 建设银行：与山东省商务厅合作启动善融商务齐鲁馆。
• 交通银行：与盐城市政府签订600亿元意向性授信协议。
• 中信银行：与三胞集团设立200亿元大健康产业全球并购基金。
• 工商银行：与6家战略出资企业共同成立中国互联网投资基金，授信总额达1500亿元。
• 中国银行：在塞尔维亚开业，成为当地第一家中资银行。
• 中国银行：与匈牙利签署多项合作协议，推动跨境贸易和人民币清算。

（二）业务发展

• 中信银行：筹建百信银行获批准，拟设立直销银行。
• 民生银行：扬州分行挂牌开业，存款突破60亿元。
• 江苏银行：向苏州“单一窗口”推送进口直邮订单数据，开展B2C进口直邮业务。
• 吴江银行：获批准设立消费金融公司，注册资本10亿元。
• 交通银行：拟设立交银资产管理公司，用于债转股项目。
• 建设银行：落地武钢、云锡债转股试点，积极申设建信资产管理公司。
• 兴业银行：新一代企业网银“融资直通车”系统上线，推出“循环贷”产品。
• 江苏银行：南京分行开业。
• 中国银行：与布达佩斯证券交易所等签署战略合作备忘录。

市场表现

• 截至2017年1月26日，银行股1月累计上涨3.20%，高于上证综指0.75%，涨幅为2.45%。
• 银行板块走势自2016年2月以来表现稳定，部分银行股价表现优于大盘。

投资建议与风险提示

投资建议

• 配置角度：积极关注招商银行、交通银行、兴业银行。
• 弹性角度：关注宁波银行、中信银行、贵阳银行。

风险提示

1. 国际动荡加剧，经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化。
2. 货币政策和金融改革力度不达预期。
3. 去杠杆力度加大。

广发证券研究团队

• 沐华：首席分析师，厦门大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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