医疗保健行业研究报告：呼吸机专题报告：呼吸机：生命防线，呼吸守候_30页_1mb

呼吸机：生命防线，呼吸守候

核心内容

呼吸机是用于替代或控制生理呼吸、改善呼吸功能的重要医疗设备，主要应用于呼吸衰竭、外科手术及睡眠呼吸障碍等场景。在新冠疫情中，呼吸机成为救治重症和危重症患者的关键设备，对于防止器官衰竭、争取治疗时间至关重要。然而，疫情也暴露出呼吸机在全球范围内的配置不足，尤其是欧美国家和部分发展中国家。

主要观点

1. 呼吸机在新冠治疗中的作用：呼吸机是救治重症患者的关键设备，能有效维持患者血氧含量，避免器官衰竭，为其他治疗手段争取时间。国家诊疗指南明确指出，针对重症和危重症患者，呼吸机是重要治疗手段之一。
2. 呼吸机缺口分析：疫情前，我国呼吸机保有量约8万台，人均拥有量低于欧美国家。武汉地区因疫情爆发，呼吸机缺口较大，但国内企业通过紧急扩产已基本缓解。而欧美国家如英国、法国、意大利、西班牙等均存在不同程度的短缺，美国虽储备充足，但随着疫情发展，也面临潜在缺口。
3. 呼吸机“一机难求”的原因：呼吸机技术壁垒高，核心零部件如风机、传感器等依赖进口，且有创呼吸机的生产要求高，产能提升受限。此外，无菌生产、资质壁垒和售后调试等也是影响产能的重要因素。
4. 跨界生产呼吸机的可行性：虽然车企、航天企业等跨界生产呼吸机，但因技术门槛、认证流程和售后服务等问题，短期内难以替代传统企业。不过，跨界合作可能推动行业创新和产能提升。
5. 呼吸机热潮的可持续性：疫情虽是短期催化剂，但长期来看，呼吸机配置率有望提升，国家将加强ICU建设，提升公共卫生应急能力。同时，疫情提升了国产呼吸机的品牌影响力，有利于进口替代。

关键信息

• 呼吸机分类：分为有创和无创呼吸机，根据使用场景和功能进一步细分为治疗型、急救型、转运型等。
• 国内呼吸机保有量：约8万台，百万人均拥有量为57台，低于欧美国家。
• 国际呼吸机品牌：如瑞思迈、飞利浦伟康、迈柯唯、德尔格、哈美顿等占据主导地位，拥有核心技术优势。
• 国内呼吸机品牌：迈瑞医疗、鱼跃医疗、谊安医疗等在疫情中表现突出，迈瑞医疗出口占比超60%，鱼跃医疗在无创呼吸机领域领先。
• 呼吸机生产与认证：呼吸机属于Ⅲ类医疗器械，认证门槛高，国内厂商需突破国际认证壁垒才能出口。
• 市场前景：疫情推动呼吸机配置率提升，国内企业有望加强技术研发，优化供应链，实现进口替代。

投资建议

• 关注企业：迈瑞医疗和鱼跃医疗。
• 投资评级：迈瑞医疗为“买入”，鱼跃医疗为“持有”。
• 盈利预测：迈瑞医疗2020E EPS为0.99元，2021E EPS为1.15元；鱼跃医疗2020E EPS为0.99元，2021E EPS为1.15元。

风险提示

• 疫情过后需求恢复不及预期；
• 公共医疗卫生建设进展不及预期。

图表与数据

• 图1：呼吸机分类；
• 图2：有创与无创呼吸机工作原理；
• 图3：重症和危重症患者推荐治疗方案；
• 图4：各国每10万人拥有ICU病床数量；
• 图5：2012-2018年国内呼吸机消耗量；
• 图6：各国每百万人呼吸机拥有数量；
• 图7：疫情前呼吸机保有量与死亡率对比；
• 图8：呼吸机基本组成；
• 图9：呼吸机结构拆解图；
• 图10：戴森呼吸机；
• 图11：特斯拉呼吸机原型；
• 图12：中国呼吸机行业市场规模；
• 图13：中国医用呼吸机市场规模；
• 图14：2019年国内呼吸机销售数量top10；
• 图15：2019年国内呼吸机销售金额top10；
• 图16：2012-2018年国产呼吸机产量；
• 图17：外资呼吸机品牌核心技术优势；
• 图18：中国呼吸机行业市场规模；
• 图19：迈瑞医疗SV300系列呼吸机；
• 图20：迈瑞医疗SV300系列呼吸机优势。

表格数据

• 表1：2017年版《医疗器械分类目录》中呼吸设备管理分类；
• 表2：有创与无创呼吸机对比；
• 表3：三大医用呼吸机对比；
• 表4：武汉疫情高峰期呼吸机需求测算；
• 表5：全球疫情严重地区呼吸机缺口分析；
• 表6：呼吸机核心零部件主要供应商；
• 表7：呼吸机各类核心传感器功能；
• 表8：疫情期间国内主要呼吸机生产商供应量；
• 表9：国际呼吸机品牌产能情况；
• 表10：各国工业力量跨界生产呼吸机方案和进度；
• 表11：县级医院呼吸机配置标准；
• 表12：五大医疗中心设备配置标准；
• 表13：现有医疗机构呼吸机需求测算；
• 表14：进口呼吸机品牌各自优势和特色；
• 表15：鱼跃医疗呼吸机产品对比。

结论

呼吸机在新冠疫情中发挥了重要作用，其配置和产能问题成为全球关注的焦点。虽然短期内呼吸机短缺问题因各国扩产和跨界生产有所缓解，但长期来看，呼吸机配置率有望提升，国内企业通过技术突破和供应链优化，有望实现进口替代，提升国际市场份额。