20251107-中邮证券-瑞迈特-301367.SZ-新款呼吸机有望快速放量_耗材占比持续增长_5页_654kb

瑞迈特公司（301367）行业与公司点评报告

证券分析师：盛丽华、陈峻
发布日期：2025年11月7日
评级：买入
摘要：中邮证券研究所对瑞迈特公司提出“买入”评级，认为新款呼吸机加速放量及耗材业务占比提升将持续增强公司盈利能力和市场竞争力。

一、公司业绩表现

• 2025年前三季度业绩：实现营业收入8.08亿元，同比增长34.24%；归属于母公司净利润1.80亿元，同比增长43.87%；扣非净利润1.40亿元，同比增长63.41%，净利润增长显著。
• Q3单季表现：营收2.64亿元，同比增长20.22%；净利润0.49亿元，同比增长48.61%；扣非净利润0.40亿元，同比增长112.64%，单季度盈利结构优化明显。

二、核心驱动因素分析

1. 新产品快速市占率提升

   • 新款无噪音呼吸机自2025年7月起批量进入美国市场，医疗报销码获取进度顺利，预期后续在美国市场放量将加速。
   • 国内POC便携式制氧机及院端小无创呼吸机已在国内完成注册，成为国内收入新增长点。

2. 线上模式转型提升盈利能力

   • 公司9月底启动线上经销向直销模式切换，尽管三季度处于转换初期，但新模式预计从第四季度起逐步显现效益，电商毛利率提升可期。

3. 耗材业务占比提高，毛利空间提升

   • 2025年上半年耗材业务占比达30%，更换频率高、毛利高，未来耗材需求随民生认知提升和呼吸机普及将持续增长，推动公司盈利能力稳步增强。