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债券市场专题研究：如何看待小盘转债的流动性问题

核心观点

小盘转债的流动性问题尚不构成投资价值约束，流动性有望边际改善，具有显著超额收益和配置价值。

分析要点

1. 流动性支持
   小盘转债流动性足以支持大多数固收+基金的策略规模，阶段性成交额下降对多数基金影响有限。

2. 流动性改善前景
   小盘股及转债超额收益驱动流动性，2020年以来小盘转债成交额占比维持在90%左右，行情回暖有望迅速提升成交额。

3. 配置价值与方向
   小盘转债性价比突出，2017年以来显著超额收益；建议哑铃策略配置：关注高股息/红利、制造业出海、消费复苏及AI相关标的；风险提示包括经济基本面、债市调整、海外流动性等因素。

展望

小盘转债在低估值下仍具吸引力，待市场回暖或可提振需求。