20250331-华安证券-转债周记（3月第4周）_近期转债市场平稳回升_流动性变化趋势如何__16页_1mb

总结内容

这份可转债市场分析报告主要探讨了2024年至2025年3月期间可转债市场的变化趋势，重点分析流动性、价格波动及供需结构等方面。

市场情况
-2024年上半年受信用风险影响，转债指数处于低位。随着权益市场回暖，转债指数从2024年9月开始稳中有升，2025年一季度估值持续修复。
-成交额波动显著，全年呈现“先增后减”趋势。2024年6月至7月及10月至11月出现成交额峰值，2025年一季度沪市和深市可转债成交额同比分别增长3629%和7144%。

关键指标
-到期收益率持续下行，2025年一季度平均为-4%，较去年下降35个百分点。
-转股溢价率下降至约25%，相比去年下降1647个百分点。
-换手率上升明显，2025年一季度平均换手率达10%，相比去年同期大幅提升，流动性增强。

多维度分析
-价格维度：高价转债成交额占比超50%，主导市场波动；低价转债波动剧烈，存在投机行为；中价转债表现平稳。
-正股规模：市值大于100亿元的大盘股转债成交活跃，“中盘+小盘+大盘”结构流动性逐季度回升。
-转债余额：小规模转债（余额始于10亿以下）成交占比最高，波动性大；中大规模转债成交稳步增长。

后市展望
-转债流动性逐步提升，建议关注中小规模转债的弹性及中大盘债的配置价值。
-需警惕供给端持续收紧带来的结构性风险。

风险提示
-正股基本面不及预期、转债破发或违约风险、数据统计误差等。