2018-宏观经济专题报告_农产品与CPI会飙升吗__10页-1mb

农产品与CPI会飙升吗？总结

核心内容

本文分析了中美贸易摩擦背景下，我国主要农产品价格走势及其对CPI（消费者物价指数）的潜在影响。重点探讨了大豆、玉米、小麦、稻谷、豆粕和油脂等农产品的价格变动情况，并评估了这些变动对2019年CPI的边际影响。

主要观点

• 贸易摩擦对农产品价格的影响：中美贸易摩擦导致美国对我国的大豆净销售为负，国内对美豆进口的依赖下降，同时国内大豆消费结构未明显改变，豆粕和玉米价格上涨压力较大。
• 豆粕价格走势：豆粕是大豆的终端产品，若大豆价格上涨，豆粕价格将随之上升。在2018/19榨季，由于美国大豆进口减少，豆粕存在阶段性供需缺口，价格可能上涨。
• 玉米价格走势：玉米库销比对价格有领先效应，且2018/19榨季产量下降、消费提升，玉米价格有上涨动力。若玉米价格上涨17%，CPI将边际上行约0.17个百分点。
• 小麦和稻谷价格走势：小麦和稻谷受贸易摩擦影响较小，价格整体平稳，主要由自身供需和国家宏观调控决定。
• 油脂价格走势：豆油和菜油存在上涨动力，但由于棕榈油的丰产期和供给替代，整体油脂价格上行压力不大。
• CPI影响评估：豆粕和玉米价格上涨将对CPI产生边际影响，预计2019年CPI可能因这两类农产品价格上涨而上行约0.3个百分点。

关键信息

1. 农产品消费与供应结构

• 主要农产品：小麦、稻谷、玉米、大豆为我国主要消费的农产品。
• 消费结构：豆粕和豆油消费量最大，其次为菜油。
• 进口依赖度：棕榈油、大豆、菜籽对外依存度高，分别占国内总供给量的96.64%、80.8%和45.5%。
• 进口来源：大豆主要依赖美国和巴西，占进口总量的87.7%；棕榈油和菜籽进口来源单一，分别主要来自印尼/马来西亚和加拿大。

2. 农产品价格走势分析

2.1 豆粕与玉米

• 豆粕：受美国大豆进口限制影响，国内豆粕需求尚未实现有效替代，存在阶段性供需缺口，价格有上涨动力。若豆粕价格上涨18%，则生猪、肉牛、肉鸡和蛋鸡成本将分别上涨2%、0.7%、3%和3%。
• 玉米：国内玉米库销比下降，价格有上涨动力。若玉米价格上涨17%，生猪养殖现金成本将上升9.7%，总成本上升6.6%，对CPI有显著影响。

2.2 小麦与稻谷

• 价格稳定性：小麦和稻谷价格整体平稳，主要由国家宏观调控和市场供需决定。
• 库存去化：国家通过托市收购和拍卖政策，对小麦和稻谷进行调控，抑制价格波动。

2.3 油脂

• 豆油和菜油：存在上涨动力，但因棕榈油的丰产和替代效应，油脂整体上行压力不大，处于磨底阶段。

3. 对CPI的影响

• 豆粕影响：预计豆粕价格上涨将使CPI边际上行约0.1个百分点。
• 玉米影响：玉米价格上涨将使CPI边际上行约0.17个百分点。
• 整体影响：在其他条件不变的情况下，豆粕和玉米价格的上涨可能使2019年CPI边际上行约0.3个百分点。

总结

中美贸易摩擦对我国农产品价格产生了一定影响，尤其在大豆、玉米、豆粕和油脂等品种上。豆粕和玉米因供需结构变化和成本传导效应，对CPI有显著的边际上行压力，而小麦和稻谷价格则较为平稳。整体来看，2019年农产品价格对CPI的推动作用有限，但需密切关注豆粕和玉米的走势。