20231217-国金证券-策略_公用环保_交运_石化联合报告_2024年高股息年度策略_选择哪些标的进入_避风港__58页_5mb

报告摘要

引言
在经济弱周期背景下，高股息资产具备防御属性，能够提供稳定收益。2024年国内经济复苏乏力、有效流动性收紧，利好高股息策略，建议投资者优先配置煤炭、公用事业、交运及石化等领域的优质高股息标的。

股息率＜5%但高分红确定性强
标的：水电（长江电力）、核电（中广核、中国核电）、环保（重庆水务、玉禾田、军信股份）。
特点：商业模式赋予盈利稳定性，水电和核电具备成本优势及政策支持，环保板块盈利修复中。
推荐逻辑：水电龙头长江电力通过六库联调提升发电效率，乌白电站注入后装机容量增长，股息率有望提升；核电估值较低，未来成长性确定；环保企业自由现金流改善，分红能力边际提升。
股息率≥5%且业绩稳定
标的：煤炭（中国神华、陕西煤业、山西焦煤）、交运（山东高速、唐山港、宁沪高速）、石化（三桶油）。
特点：现金流充裕、估值低位，具备高分红承诺和政策保障。
推荐逻辑：煤炭企业长协煤模式及煤电联营增强抗风险能力；交运企业营收增长与分红提升并存；石化三桶油勘探支出高、油价中高位震荡，股东回报稳固。
股息率≥5%且成长性提升
标的：煤炭（兖矿能源、广汇能源）、交运（招商公路、皖通高速）、城燃（蓝天燃气）。
特点：产能扩张、兼并重组及政策支持带来业绩弹性。
推荐逻辑：兖矿能源与广汇能源产能扩张加速；招商公路与皖通高速通过并购增加收入；蓝天燃气量利双升潜力显著。