20160726-广发证券-汽车行业_关注低估值高股息汽车股-广发汽车_策略联合报告_37页_2mb

汽车行业高股息率股票投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场中高股息率股票在不同市场环境下的表现，并聚焦于汽车行业，提出在“震荡慢熊”市场中，高股息率股票具有相对收益优势，尤其是高景气度行业中的高股息率股票。报告还指出，行业景气度是影响高股息率股票表现的重要因素。

主要观点

市场趋势

• 2016年A股市场预计将维持“震荡慢熊”走势，即“窄幅波动、中枢下移”。
• 基本面弱复苏、温和通胀与改革停滞并存，导致风险偏好下降，市场整体呈现下行压力。
• 在“震荡慢熊”市场中，估值修复和股息率提升成为推动市场表现的重要因素。

高股息率股票表现

• 熊市：高股息率股票表现优于其他股票，跑赢上证综指的比例较高。
• 牛市：高股息率股票表现与其它股票无明显差异，甚至在牛市中后期，低景气度行业的高股息率股票可能表现更优。
• 震荡市：高股息率股票表现与其它股票无显著差别。

行业景气度影响

• 高景气度行业中的高股息率股票在熊市中表现更好，具有更强的抗跌能力。
• 低景气度行业中的高股息率股票在熊市中表现较差，需谨慎选择。
• 行业景气度对股息率股票的相对表现有显著影响，尤其在熊市中。

关键信息

高股息率股票筛选标准

• 股息率：以1.5%为分界线，高于1.5%的股票为高股息率股票。
• 利润分配率：关注现金股利占净利润的比例，判断公司分红潜力。
• 未分配利润/市值比值：高于30%的公司具有较强的分红能力。

汽车行业高股息率股票

• 根据2015年年报利润分配预案，2016年共有18只高股息率汽车股。
• 推荐股票：华域汽车、上汽集团、江铃汽车、江淮汽车、长城汽车、威孚高科、长安汽车、京威股份、富奥股份、拓普集团。
• 建议关注股票：福耀玻璃、星宇股份、一汽富维、万向钱潮、天汽模、S佳通、宇通客车。

数据支持

• 通过对比08年至15年熊市与牛市中高股息率股票的表现，验证了其在熊市中的相对优势。
• 熊市中，高景气度行业高股息率股票跑赢上证综指的比例显著高于低景气度行业股票。
• 牛市和震荡市中，高股息率股票的表现与其它股票无明显差异。

投资建议

• 在“震荡慢熊”市场中，应优先选择高景气度行业中具有稳定股息政策的公司。
• 汽车行业整体景气度向上，且部分公司估值较低、股息率较高，具备较高的投资价值。
• 建议投资者关注具有高股息率和高景气度的汽车股，以获取相对收益。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 汽车行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-07-26