20160327-光大证券-策略周报_创业板内生增速究竟是多少__16页_1mb

创业板内生增速分析总结

核心内容概述

本报告分析了2015年创业板和中小板的盈利增速与内生增速，重点探讨了剔除外延并购影响后的内生增长情况，并识别了内生增速较高的行业和上市公司。

主要观点与关键信息

1. 创业板与中小板整体盈利增速

• 创业板盈利增速：剔除温氏股份、东方财富和同花顺后，2015年创业板实现归母净利润528亿元，同比增长17%。
• 中小板盈利增速：剔除宁波银行和三家券商后，2015年中小板实现归母净利润1,344亿元，同比增长11%。

2. 创业板与中小板内生增速

• 创业板内生增速：通过剔除法计算，2015年创业板内生增速为8%。整体盈利增速17%中，内生增长贡献8%，外延并购贡献9%。
• 中小板内生增速：通过剔除法计算，2015年中小板内生增速为3%。整体盈利增速11%中，内生增长贡献2%，外延并购贡献9%。

3. 创业板指与中小板指内生增速

• 创业板指内生增速：剔除重大资产重组公司后，2015年创业板指内生增速为16%，高于创业板综。
• 中小板指内生增速：剔除重大资产重组公司后，2015年中小板指内生增速为7%，高于中小板综。

4. 内生增速较高的行业

• 创业板：电力设备、环保、电子、轻工制造、传媒、汽车等行业内生增速较高，这些行业符合产业升级和消费升级方向，或受益于政府新型基础设施建设。
• 中小板：汽车、环保、物流、通信、电力设备、国防军工、轻工、传媒等行业内生增速较高，同样符合产业升级和消费升级方向，或受益于政府新型基础设施建设。

5. 内生增速较高的上市公司

• 创业板：共有29家上市公司在2015年实现收入增速大于30%、净利润增速大于50%。这些公司主要集中在TMT、电力设备、环保、国防军工、新材料等行业。
• 中小板：同样有29家上市公司在2015年实现收入增速大于30%、净利润增速大于50%。这些公司亦主要集中在TMT、电力设备、环保、国防军工、新材料等行业。

6. 2013-2015年内生增速持续高增长的上市公司

• 创业板：共有15家上市公司在2013-2015年每年收入增速大于15%、净利润增速大于20%。这些公司主要集中在医药、TMT、环保、国防军工、轻工、新材料等行业。
• 中小板：共有22家上市公司在2013-2015年每年收入增速大于15%、净利润增速大于20%。这些公司主要集中在医药、TMT、环保、国防军工、轻工、新材料等行业。

方法与数据说明

• 剔除法：剔除2012-2015年完成重大资产重组的上市公司，以计算未发生重大重组的上市公司业绩增速，作为内生增速的近似值。
• 分解法：通过分析业绩承诺数据和完成情况，分解出盈利中外延并购贡献的部分，以计算内生增长贡献。
• 数据来源：Wind，光大证券研究所。

市场表现回顾

• A股市场：2016年3月21日至25日期间，股市整体上涨，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周跌幅分别为0.82%、0.82%、2.72%、1.75%。
• 行业表现：农林牧渔、国防军工、汽车等行业涨幅居前，煤炭、石油石化、银行等板块跌幅靠前。
• 主题表现：无人机、汽车后市场、在线教育、迪士尼等主题涨幅靠前。
• 估值变化：A股整体市盈率（TTM）有所上升，创业板与沪深300的市盈率之差有所升高。

联系信息

• 分析师：赵扬 (执业证书编号：S0930515040001)

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