20200723-广发证券-休闲服务行业深度分析_Q2公募集中加仓免税_演艺龙头_北向资金增持教育_18页_1mb

报告摘要

休闲服务行业总结

核心内容

2020年第二季度，休闲服务行业整体持仓显著回升，旅游综合仓位达到历史新高。公募基金对休闲服务板块的配置比例从Q1的相对低位回升至1.73%，环比提升1.13个百分点，成为28个申万一级行业中加仓幅度排名第五的板块。同时，休闲服务板块的超配比例从Q1的0.01%上升至0.89%，超配幅度达到105%。整体配置比例超过2008年以来的90%以上水位，显示出市场对休闲服务行业的信心恢复。

主要观点

公募基金加仓集中于行业龙头：Q2公募基金主要加仓中国中免、宋城演艺、中公教育、立思辰等公司，其中中国中免和宋城演艺是加仓的重点。
教育、酒店板块仓位下降：中公教育、立思辰、首旅酒店等公司出现减仓，尤其是中公教育和首旅酒店的持仓下降较为明显。
北向资金减持中国中免，加仓中公教育：Q2以来，北向资金对旅游龙头中国中免减持，而对教育板块的中公教育则增持。此外，立思辰也获得北向资金净买入。
行业子板块表现分化：旅游综合、景点和其他休闲服务板块配置比例回升，而酒店板块配置比例保持低位，未有明显提升。

关键信息

公募基金持仓情况

行业配置比例：Q2达到1.73%，环比提升1.13个百分点，超配比例为0.89%。
重点个股持仓：
- 中国中免：持仓增加1.03亿股，持仓市值增加173.7亿元，仓位提升1.32个百分点。
- 宋城演艺：持仓增加1.2亿股，持仓市值增加10.2亿元，仓位提升0.35个百分点。
- 中公教育：持仓增加1747万股，持仓市值增加1954万股，仓位下降0.01个百分点。
- 立思辰：持仓增加1051万股，持仓市值增加635.6万股，仓位下降0.02个百分点。
- 锦江酒店：持仓减少763万股，仓位下降0.06个百分点。
- 首旅酒店：持仓减少1747万股，仓位下降0.01个百分点。
- 科锐国际：持仓增加112万股，仓位提升0.005个百分点。
- 紫光学大：持仓增加112万股，仓位提升0.005个百分点。
- 凯撒旅业：持仓增加6万股，仓位提升0.0003个百分点。
持仓基金数量：中国中免增加216支，宋城演艺减少3支，中公教育减少13支，立思辰减少3支，锦江酒店增加1支，科锐国际减少1支。

陆股通持仓情况

整体配置：Q2陆股通持仓市值占比上升至历史高位的8.5%。
个股变动：
- 中国中免：陆股通持仓占自由流通股本比重从1月底的30.64%下降至7月的25.35%，Q2净卖出2831万股。
- 宋城演艺：Q2获加仓，但7月以来净卖出3382万股，持仓比重从6月的6.36%下降至3.77%。
- 锦江酒店：Q2持仓比重从Q1的6.32%下降至4.99%，但7月有所回升。
- 首旅酒店：Q2持仓比重从Q1的10.59%上升至10.89%。
- 中公教育：年初至今净买入1954万股，7月至今净买入1420万股，持仓比重从19年末的7.0%上升至9.9%。
- 立思辰：Q2净买入635.6万股，持仓比重从Q1的1.51%上升至2.45%。

风险提示

公募基金重仓持股不能全面反映持仓情况，灵活配置型基金股票配置比例不确定。
疫情存在不确定性，可能影响旅游行业整体需求。
天气、突发事件等因素可能影响出游人数增长。
教育行业监管趋严，可能影响公司经营，同时租金和人力成本增加、人才流失风险。

重点公司估值和财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价（元）	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS（元）	PE（x）	EV/EBITDA（x）	ROE（%）
中国中免	601888.SH	CNY	206.61	2020/07/17	买入	179.50	2.09	98.86	57.55	34.74
宋城演艺	300144.SZ	CNY	20.24	2020/07/15	买入	24.60	0.27	74.96	62.63	27.84
锦江酒店	600754.SH	CNY	40.16	2020/04/30	买入	32.76	0.93	43.18	33.11	16.78
首旅酒店	600258.SH	CNY	21.35	2020/04/29	买入	17.00	0.19	112.37	32.46	12.51
中公教育	002607.SZ	CNY	33.3	2020/07/15	增持	34.84	0.39	85.38	69.38	50.94
立思辰	300010.SZ	CNY	24.03	2020/07/13	增持	26.39	0.14	171.64	64.40	37.94
科锐国际	300662.SZ	CNY	53.73	2020/07/15	增持	51.57	0.99	54.27	36.82	29.41
紫光学大	000526.SZ	CNY	80.1	2020/07/22	增持	89.56	0.05	1602.00	39.31	25.68
广州酒家	603043.SH	CNY	34.66	2020/04/30	买入	34.39	0.98	35.37	30.91	22.48

联系信息

分析师：安鹏、沈涛
联系方式：
- 安鹏：021-60750610, anpeng@gf.com.cn
- 沈涛：010-59136693, shentao@gf.com.cn
研究助理：高鸿，gfgaohong@gf.com.cn

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