20260528-华泰期货-化工日报_煤制利润压缩_成本支撑转弱_9页_2mb

乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容

本报告对乙二醇（EG）市场进行了详细分析，涵盖价格走势、生产利润、库存变化及市场供需逻辑等多个方面，同时提出了市场策略和风险提示。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约收盘价：昨日EG主力合约收盘价为4411元/吨，较前一交易日下跌40元/吨，跌幅为0.90%。
• 华东现货价格：昨日EG华东市场现货价为4512元/吨，较前一交易日下跌51元/吨，跌幅为1.12%。
• 基差情况：EG华东现货基差为89元/吨，环比下降7元/吨。

2. 生产利润

• 乙烯制EG毛利：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-114美元/吨，环比下降12美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利：煤基合成气制EG生产毛利为-427元/吨，环比下降14元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利：石脑油一体化制EG毛利在2021年至2026年间持续波动，整体呈下降趋势。
• 甲醇制EG毛利：甲醇制EG毛利同样呈现波动下降趋势，2021年1月为-1000元/吨，2026年1月为-1900元/吨。

3. 国际价差

• 国际价差：美国FOB与中国的CFR价差数据未完整提供，但整体趋势显示国际价差在不同月份存在波动。

4. 下游产销及开工率

• 长丝产销：长丝产销数据未完整，但整体呈现波动趋势，受聚酯行业减产影响。
• 涤纶短纤负荷：涤纶短纤负荷在2021年至2026年间有明显波动，部分月份下降幅度较大。
• 聚酯负荷：聚酯负荷数据也显示波动，受下游需求影响，部分月份负荷下降。

5. 库存数据

• 华东主港库存：根据CCF数据，MEG华东主港库存为72.6万吨，环比下降0.6万吨。
• 到港与出库：上周到港量增长，主港小幅去库；本周主港计划到港量1.9万吨，副港计划2.2万吨，到港量再度下降，主港预计延续去库。
• 港口库存分布：不同港口库存数据表明，总体库存呈下降趋势，部分港口库存波动明显，但整体处于较高水平。

关键信息

市场供需逻辑

• 供应端：国内乙二醇非煤负荷低位运行，煤制负荷偏高，整体供应处于中性状态。
• 需求端：聚酯和织造行业落实减产，下游价格跟涨乏力，目前织造成品和原料库存均不高，刚需采购维持，但长丝库存压力偏高。
• 国际供应：中东局势影响下，海外乙二醇装置负荷低位，4~5月进口到港量明显回落，6月预计难以恢复；若美伊协议达成，海外负荷将边际回升。

市场策略

• 单边策略：中性。当前美伊协议谈判进展缓慢，但整体向达成协议方向发展，需关注谈判细节及霍尔木兹海峡通行情况。EG供应恢复仍需时间，库存较高，供应边际回升预期压制市场心态，短期内价格预计受到压制。
• 跨期与跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动：影响乙二醇成本及下游聚酯行业。
• 煤价大幅波动：直接影响煤制EG的生产成本。
• 宏观政策超预期：可能对市场供需产生重大影响。
• EG装置变动超预期：可能改变市场供需格局。

结论

乙二醇市场当前处于供需中性状态，价格和基差均有所下降，生产利润持续压缩，尤其是煤制EG利润明显下滑。库存方面，主港库存开始连续去库，预计6月底降至相对低位。下游需求受季节性淡季影响，库存压力较大，但刚需采购仍在维持。市场整体表现中性，需关注美伊协议进展及供应恢复情况，同时警惕原油、煤价及政策变化带来的风险。