20240822-西南证券-中报业绩亮眼_期待成长延续_5页_1mb

锦波生物（832982）2024年中报分析

西南证券发布报告，对锦波生物2024年中报进行点评，并维持“买入”评级。2024年上半年，公司实现营业收入60亿元，同比增长906%；归母净利润31亿元，同比增长1829%；扣非归母净利润30亿元，同比增长1933%。其中，二季度单季营收38亿元，同比增长1004%，归母净利润21亿元，同比增长2134%。

业绩亮点

1. 业务全面增长
   公司医疗器械、功能性护肤品及原料业务均实现高速增长。医疗器械业务收入53.07亿元，同比增长918%，主要受益于重组人源化胶原蛋白植入剂产品的销售；功能性护肤品收入4.80亿元，同比增长539%；原料业务收入2.38亿元，同比增长1801%，客户覆盖范围持续扩大。

2. 市场与终端覆盖
   公司境内业务覆盖终端医疗机构近3000家，境外原料业务加速拓展，客户包括高端医疗器械及化妆品企业。公司专注于重组人源化胶原蛋白的研发与产业化，产品广泛应用于医疗、美容及化妆品领域。

财务预测

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为46亿元、64亿元、87亿元，对应PE分别为35倍、25倍、18倍。
• 成长驱动：重组胶原蛋白技术优势及品牌推广将成为公司未来增长的核心动力，募投项目将助力市场份额提升。

风险提示

1. 技术风险（如研发失败或技术迭代受阻）
2. 核心技术人员流失风险
3. 医疗美容行业政策变动风险（如监管政策从严）

投资建议

维持“买入”评级，建议关注公司重组胶原蛋白在医疗与美容领域的渗透率提升及品牌建设进程。

**分析总结要点：**
1. 公司2024年上半年业绩超预期，增长主要来自医疗器械与原料业务；
2. 重组人源化胶原蛋白为核心技术优势，终端应用领域渗透率提升空间大；
3. 境内终端医疗机构覆盖快速扩展，境外业务贡献增长潜力；
4. 财务预测显示公司未来三年业绩将持续高速增长，估值吸引力较强；
5. 需关注技术迭代风险与行业政策波动可能带来的不确定性。