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投资评级总结：增持（维持）

核心内容概述

本报告对某零售企业进行投资评级分析，认为其未来发展前景良好，给予“增持”评级。报告基于公司2023年前三季度的财务数据及市场表现，结合分析师的综合判断，对未来三年的盈利能力与估值进行了预测。

主要观点

• 业绩表现：2023年前三季度公司实现收入92.52亿元，同比增长0.32%；归母净利润2.25亿元，同比增长95.97%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长167.95%。第三季度收入30.20亿元，同比增长0.96%；归母净利润0.10亿元，同比增长121.81%；扣非归母净利润-0.17亿元，同比增长78.78%。
• 业务结构：公司主要经营购百和超市业态，其中购百业务表现优于超市。购百销售额同比+10.08%，营收同比+10.31%；而超市销售额同比-2.20%，营收同比-2.48%，主要受到去年同期高基数和CPI的影响。
• 门店调整：截至2023Q3，公司拥有购百99家、超市117家，较年初分别净减少3家和2家。同时，公司储备项目充足，已签约待开业的项目共13个。
• 费用与利润率：公司销售费用率同比下降0.24pct，管理费用率上升0.05pct，财务费用率下降0.01pct，研发费用率下降0.61pct。整体净利率同比上升0.91pct，显示公司盈利能力有所修复。
• 线上业务增长：线上销售额同比上升1.6%，超市到家销售额占比达22.3%。公司在抖音曝光量达3.51亿，同比增长116%；美团售券GMV达2.59亿元，线上业务成为第二增长曲线。
• 投资建议：基于良好的业务调整和线上增长潜力，公司具备较强竞争能力，盈利能力有望进一步修复。预测2023-2025年归母净利润分别为2.9/3.6/4.3亿元，对应PE分别为21.5/17.6/14.8倍，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据预测

财务指标分析

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响消费复苏进程。
• 竞争加剧：可能导致公司市场占有率和盈利能力下降。
• 渠道变革：可能对线下商业模式造成冲击。

投资评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

行业评级标准

• 看好：行业相对表现优于市场基准；
• 中性：行业相对表现与市场基准持平；
• 看淡：行业相对表现弱于市场基准。

分析师信息

• 于健：SAC证书编号 S0160522060001，邮箱 yujian@ctsec.com
• 李跃博：SAC证书编号 S0160521120003，邮箱 liyb@ctsec.com

总结

该零售企业凭借购百业态的稳健增长和线上业务的快速扩张，展现出较强的市场适应能力与盈利能力修复潜力。尽管超市业务仍面临一定压力，但公司整体发展趋势向好，投资建议为“增持”。未来三年的财务预测显示，公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，投资价值显现。然而，宏观经济波动、竞争加剧及渠道变革仍是潜在风险。