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建筑装饰行业研究周报（2023年5月）

行业评级

• 投资评级: 强于大市（维持评级）
• 发表日期: 2023年5月4日

核心摘要

1. 行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨303%，沪深300指数上涨0.9%。
• 三级子板块全部上涨，涨幅最大的是建筑装修（+467%）和建筑设计（+427%）。
• 个股方面，华建集团（+3909%）、华阳国际（+2588%）、龙建股份（+2143%）等表现强劲。

2. 子板块一季报表现分析

（1）基建央企

• 多家央企净利润增速显著提升：中国建筑归母净利润增速达141%，中国中冶超2577%。
• 当前基数优势明显，预计Q2-4业绩弹性将增强。

（2）国际工程

• 项目加速推进，营业收入增长迅猛，利润弹性更强。
• 中钢国际收入增长675%，北方国际超9535%。
• “一带一路”政策继续催化，海外基建需求预期增强。

（3）专业工程

• 利柏特、圣晖集成等龙头公司业绩高速增长。
• 随着产业转移、“卡脖子”环节自主可控推进，细分领域景气度加速提升。

（4）地方国企

• 四川路桥营收增速达2902%，上海建工净利润增速超243%。
• 区域性基建景气度抬升，关注新疆、西藏、广西等区域机会。

3. 投资建议

• 主线一: 低估值但具备高弹性的地方国企与央企（如四川路桥、山东路桥）。
• 主线二: 新能源与化工领域的“建筑+”企业（如中国电建、中国能建、利柏特）。
• 主线三: 重点推荐钢结构、粮食安全工程、供热节能等细分赛道龙头。

4. 风险提示

• 基建与地产投资超预期下行。
• 新能源、化工业务拓展不及预期。
• 国企改革提效进度未达预期。

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