20260817-中国银河-通信行业行业周报_AI光互连浪潮下_光通信龙头增长提速_14页_3mb

AI光互连浪潮下，光通信龙头增长提速总结

核心内容

在AI光互连需求的推动下，光通信行业迎来显著增长。北美光通信龙头企业Lumentum与Coherent的最新财报显示，其业绩表现强劲，为市场提供了有力支持。Lumentum和Coherent的营收和利润均实现大幅增长，反映出AI数据中心建设的加速和光通信产业链景气度的提升。

主要观点

• 行业景气度提升：AI数据中心建设持续加速，带动光通信产业链需求增长。
• 北美龙头表现亮眼：Lumentum和Coherent作为行业标杆，其业绩增长为市场提供了积极信号。
• 产品需求旺盛：EML、CW激光器、窄线宽激光器、泵浦激光器等产品出货量大幅上升，预计未来需求将持续增长。
• 技术路线明确：CPO与NPO技术作为AI光互连的关键方向，预计将在2027年实现规模部署。
• 资本开支加大：Coherent加大在数据中心和通信业务的资本投入，推动产能扩张与技术升级。
• 投资建议明确：分析师建议重点关注通信运营商、光通信、AIDC、量子技术及光纤光缆等相关板块。

关键信息

一、周市场行情

• 一周通信板块涨幅为 5.10%，远高于上证指数（-0.33%）和深证成指（+0.30%）。
• 光器件和交换机代工子板块涨幅显著，分别为 11.16% 和 10.60%。
• 通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为 59.54%、4.58% 和 35.88%。

二、北美光通信龙头财报亮点

Lumentum

• 2026财年第四财季营收：10.06亿美元，同比增长109%，环比增长24%。
• 非GAAP毛利率：50.4%，营业利润率36.6%，EPS为3.23美元。
• 主要增长驱动：
  • EML产品100G和200G出货量创历史新高，200G EML占EML总营收超25%。
  • CW激光器受益于1.6T光模块放量，销量持续扩大。
  • 窄线宽激光器连续第10个季度环比增长，同比增幅超130%。
  • 泵浦激光器出货量同比增长80%，已签订多份长协，预计未来季度出货量增长四倍。
• 2027财年第一季度指引：预计营收达到约12.5亿美元，非GAAP营业利润率提升至39.5%-40.5%。

Coherent

• 2026财年第四财季营收：20.46亿美元，同比增长33.8%，环比增长13.3%。
• 非GAAP营业利润：4.46亿美元，同比增长62.1%；非GAAP营业利润率21.8%，同比提升约380bp。
• 2027财年第一季度营收指引：预计在22亿美元-24亿美元之间。
• 2027财年末营收预期：单季度收入将突破30亿美元。
• 增长驱动力：
  • 客户需求持续增长，订单已排至2028年。
  • 关键零部件供应紧张逐步缓解，内部磷化铟产能翻番。
  • 新收入来源开始放量，包括OCS、CPO、Multi-Rail系统及数据中心热管理材料等。

三、AI办公效率产品增长迅速

• 腾讯财报亮点：
  • 2026年第二季度营收为2047.85亿元，同比增长11%。
  • AI业务投入影响经营利润，但剔除影响后经营利润同比增长19%。
  • WorkBuddy和CodeBuddy实现用户增长突破，预计将成为未来算力需求的重要支撑。

四、重点公司公告

• 中国移动：披露中报，营收5380.35亿元，同比微降1.05%，但净利润同比微降6.29%。
• 星网锐捷：营收同比增长32.83%，净利润增长53.54%。
• 天孚通信：变更会计师事务所，同时发布股权激励计划。
• 太辰光：营收同比增长20.81%，净利润增长1.71%。
• 华测导航：营收同比增长5.20%，净利润增长2.05%。
• 移远通信：营收同比增长32.16%，净利润增长27.84%。
• 国盾量子：召开股东大会，涉及日常关联交易和股权激励等事项。
• 蘅东光：申请新增综合授信额度及股权激励计划。

五、投资建议

• 优选板块：通信运营商、光通信、AIDC、量子技术、光纤光缆等。
• 重点标的：
  • 运营商：中国移动（A+H）、中国电信（A+H）、中国联通（A+H）。
  • 光通信：中际旭创（300308）、新易盛（300502）。
  • AIDC：润建股份（002929）。
  • 量子通信：国盾量子（688027）。
  • 光纤光缆：长飞光纤（601869）、中天科技（600522）等。

六、风险提示

1. AIGC应用推广不及预期。
2. 国内外政策和技术摩擦的不确定性。
3. 5G规模化商用推进不及预期。

行业展望

AI光互连需求持续增长，推动光通信产业链景气度提升，北美龙头企业Lumentum与Coherent表现强劲，展现出技术与市场双重驱动下的增长潜力。同时，中国通信行业相关公司也在积极布局，通过技术升级与产能扩张应对市场变化，未来有望在光通信、AIDC、量子通信等领域持续受益。