20210323-开源证券-海容冷链-603187.SH-公司信息更新报告_出口持续向好_专业服务提效_4页_743kb

报告摘要

海容冷链（603187.SH）总结

核心内容概述

海容冷链（603187.SH）作为一家专注于商用展示柜等冷链设备制造的企业，近期在出口业务和专业服务方面表现突出。公司持续优化销售结构，提升盈利能力，并通过成立全资子公司鲲鹏服务增强售后服务能力，进一步提升市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在海外需求复苏和业务拓展中实现长期增长。

主要观点

出口持续向好：根据海关总署数据，2021年1-2月我国商用展示柜出口数量和金额同比分别增长49.71%和42.25%，显示海外市场需求强劲复苏。海容冷链有望受益于这一趋势，进一步扩大海外市场份额。
毛利率优势明显：公司出口产品的毛利率普遍高于内销产品，差值约为2.5个百分点，出口业务有望对整体毛利率形成支撑。
专业服务提效：全资子公司鲲鹏服务完成注册登记，经营范围涵盖道路货物运输、设备修理和安装服务等，有助于整合服务资源，提升售前与售后服务水平，增强客户粘性。
盈利预测稳定：公司预计2020-2022年归母净利润分别为2.77亿元、3.57亿元和4.51亿元，EPS分别为1.61元、2.07元和2.62元/股，当前股价对应市盈率分别为32.3倍、25.1倍和19.9倍。
成长能力突出：营业收入保持稳定增长，2021年预计同比增长21.7%，2022年预计同比增长22.6%。归母净利润增速也保持在28.5%至26.4%之间，显示公司盈利能力稳步提升。
估值逐步下降：P/E比率从2018年的64.3倍降至2022年的19.9倍，显示市场对公司未来增长的信心逐步增强。
财务状况稳健：资产负债率保持在34.6%至36.4%之间，流动比率和速动比率均在合理范围内，公司具备良好的偿债能力。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
总市值	89.55	89.55	89.55	89.55	89.55
流通市值	68.64	68.64	68.64	68.64	68.64
总股本	1.72	1.72	1.72	1.72	1.72
流通股本	1.32	1.32	1.32	1.32	1.32
近3个月换手率	102.54	102.54	102.54	102.54	102.54

营收与盈利预测

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（亿元）	12.12	15.36	18.57	22.60	27.71
归母净利润（亿元）	1.39	2.20	2.77	3.57	4.51
EPS（元/股）	0.81	1.27	1.61	2.07	2.62
毛利率（%）	28.5	33.5	33.6	33.8	34.1
净利率（%）	11.5	14.3	14.9	15.8	16.3
ROE（%）	10.8	15.0	16.6	18.5	19.8

财务比率分析

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率（%）	25.6	26.7	20.9	21.7	22.6
归母净利润增长率（%）	17.1	57.1	26.8	28.5	26.4
毛利率（%）	28.5	33.5	33.6	33.8	34.1
净利率（%）	11.5	14.3	14.9	15.8	16.3
ROE（%）	10.8	15.0	16.6	18.5	19.8
P/E（倍）	64.3	40.9	32.3	25.1	19.9
P/B（倍）	6.9	6.1	5.4	4.6	3.9

风险提示

出口贸易风险
原材料价格大幅上涨
产能投放不及预期

总结

海容冷链凭借其在商用展示柜领域的竞争力，以及出口业务的持续增长，展现出良好的发展前景。公司通过全资子公司鲲鹏服务的设立，提升了专业服务能力，进一步增强了市场响应和客户满意度。财务数据显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，显示出市场对其未来增长的乐观预期。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在冷链终端市场中占据更大份额，实现业绩的持续增长。然而，公司仍需关注出口贸易风险、原材料价格波动以及产能投放情况，以确保长期增长的稳定性。

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