20210818-财信证券-利率债动态跟踪报告_7月经济增速持续放缓_利率中枢仍有下移空间_2页_348kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告发布于2021年8月18日，由财信证券研究发展中心发布，重点分析了7月份中国经济数据，并对利率债市场和整体投资策略进行了点评。报告指出，7月经济增速放缓，政策环境趋于宽松，利率中枢仍有下行空间，但短期内利率可能震荡。同时，报告还列出了相关的行业配置及主题跟踪报告，供投资者参考。

主要观点

1. 7月经济数据表现

• 工业增加值：7月份规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，两年平均增长5.6%，相比6月下降0.9个百分点。
• 固定资产投资：1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长10.3%，两年平均增长4.3%，增速有所放缓。
• 社会消费品零售总额：7月同比增长8.5%，两年平均增速为3.6%，环比增长为-0.13%，为2011年以来首次出现负增长。

2. 经济增速放缓原因

• 短期环境因素：7月洪灾与疫情反复对工业生产与消费活动造成冲击。
• 经济复苏动能减弱：投资、出口、消费增速放缓，经济内生动力不足。
• 政策限制：环保、安全等政策限制影响了上游行业及中下游企业的扩产能力。

3. 行业投资情况

• 制造业投资：1-7月制造业投资同比增长17.3%，两年平均增长3.1%，增速亮眼。
• 房地产与基建投资：受政策收紧和极端天气影响，投资增速趋缓。
• 消费表现：消费增速乏力，受短期冲击与居民收入增速走低影响，消费修复动能减弱。

4. 利率债市场展望

• 利率中枢下行：报告预计下半年货币政策将偏松，利率中枢仍有下行空间。
• 利率震荡预期：短期内利率可能震荡，受市场对经济下行的提前反应及利率债发行放量影响。

关键信息

• 数据来源：国家统计局及市场公开数据。
• 投资建议：关注顺周期和金融板块，注重跨周期调节，维持市场合理充裕的流动性。
• 风险提示：疫情反复、政策变化、流动性不及预期等。

投资评级系统说明

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