实体经济图谱2023年第26期：“金九银十”能否再现？-20230826-财通证券-20页_1mb

2023年“金九银十”能否再现？总结

核心内容

2023年8月接近尾声，市场对“金九银十”能否再现充满期待。从中观高频数据来看，终端需求分化明显，房地产销售依然疲软，而汽车销售和服务业则表现相对强劲。同时，工业生产有所改善，但部分行业仍面临压力。

主要观点

• 房地产市场：8月前24天35城地产销量同比增速下降，但8月下旬在一二线城市带动下环比改善。首套房贷利率维持稳定，部分城市已突破政策下限。尽管市场有改善迹象，但整体仍处同期新低，需等待地方政策落实。
• 乘用车市场：8月前20天乘用车销量同比增速转正，显示车市有所回暖。本周半钢胎开工率上升，表明生产端有所恢复。
• 休闲服务：电影票房收入和观影人次回落，但仍创历年同期新高。酒店入住率高位回落，客房均价下降。
• 生产制造：化工、钢铁、水泥等生产制造行业表现分化，PTA产业链产品价格上升，钢铁价格分化，水泥价格稳定，但库存压力依然存在。
• 能源市场：原油价格下行，美元指数走高，金属价格普遍上涨但库存变化不一，煤炭价格分化，港口库存去化。
• 基础设施与物流：货运量增速涨多跌少，物流运价指数上行，但铁路货运量同比转负。客运方面，地铁和航班量均下降，但恢复趋势仍存。
• 政策动向：央行非对称下调LPR，5年期利率保持不变，地产调控“一城一策”框架下，部分城市已突破首套利率下限。住建部推出“认房不认贷”政策，财政部延长居民换购住房个税退还期限。同时，特殊再融资债券计划和应急流动性工具被提出，以支持地方城投平台。

关键信息

房地产

• 8月前24天35城地产销量同比增速为-26.5%，绝对水平处同期新低。
• 8月首套房贷利率走平，但部分城市首套利率已低于政策下限。
• 上周百城土地成交面积同比降幅收窄，但溢价率回落。
• 十大城市商品房库销比升至87.6周，处于2016年以来同期最高位。

乘用车

• 8月前20天乘用车零售、批发销量同比增速分别为5%和8%，双双转正。
• 本周半钢胎开工率升至72.3%，创2015年以来同期新高。
• 7月汽车经销商库存系数回升至1.7，显示库存压力有所缓解。

休闲服务

• 上周电影票房收入回落至17.9亿元，观影人次回落至4315万人次。
• 国内酒店平均入住率回落至76.4%，客房均价下降。

化工

• PTA产业链产品价格均升，涤纶POY库存天数降至12.3天。
• 江浙织机开工率上行，PTA和聚酯工厂开工率回落。

钢铁

• 螺纹钢价格上涨，热轧板卷价格下降，吨钢毛利下行。
• 全国样本钢厂钢材产量同比增速升至2.2%，库存去化。

水泥

• 全国水泥均价与上周持平，库容比上升至75.8%。
• 东北地区水泥价格涨跌互现，其余地区保持平稳。

原油

• 本周Brent和WTI原油价格均下降，美元指数走高。
• CRB指数上升，显示商品价格整体上涨。

有色

• LME铜、铝均价上行，COMEX黄金、银均价回升。
• 铜库存下降，铝库存上升。

货运

• 8月前20天重点港口集装箱和货物吞吐量同比增速回升。
• 本周整车货运流量指数上行，公路运价指数走高。

客运

• 本周全国23城地铁客运量下行，四大一线城市地铁客运量回落。
• 国内和国际航班架次数均下降，但同比增速有所回升。

电力

• 8月前25天六大发电集团日均耗煤增速下行至-3.2%。
• 本周三峡出库量加快上行，同比增速达159%。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，财通证券宏观首席分析师。
• 曾任中泰证券宏观首席分析师（董事），中泰证券公募基金投资顾问业务投决会委员。
• 荣获Wind金牌分析师宏观研究第三名、第四届CEIC与EMIS杰出成就分析师、Wind最佳路演分析师、新浪财经金麒麟最佳分析师·未来之星等奖项。

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