20160623-中投证券-电力设备与新能源2016年中期投资策略：风（新能源汽车+电改+储能）一直在吹_30页_1mb

电力设备与新能源行业2016年中期投资策略总结

核心内容概览

本报告主要聚焦于电力设备与新能源行业，特别是新能源汽车、售电市场及电化学储能三大领域，为投资者提供详尽的行业分析及重点推荐标的。

新能源汽车投资进入下半场

• 行业趋势：新能源汽车整体表现优异，其中锂电板块涨幅显著。预计2016年新能源汽车销量将翻番，达到60万辆以上，其中乘用车和物流车为主要增长动力。
• 技术路线：三元锂电池成为乘用车和物流车的主流电池，其需求增速远高于磷酸铁锂电池。
• 投资机会：下半年新能源汽车将放量增长，建议优选三元锂电池产业链，重点关注上游高镍正极材料、湿法隔膜、电芯制造及BMS生产。
• 重点推荐：亿纬锂能、沧州明珠、金杯电工、方正电机、和顺电气、智光电气、迪森股份、雄韬股份、阳光电源等公司。

售电市场开启，关注客户资源

• 政策背景：国家能源局提出2016年直购电电量比例达到本地工业用电量的30%。
• 市场空间：中小工商企业参与成本高，第三方售电公司具备巨大市场潜力。
• 区域选择：广东作为售电侧改革先锋，拥有丰富的客户资源，售电公司可借此发展。
• 重点推荐：智光电气、迪森股份、泰豪科技。

储能行业步入商业化阶段

• 技术发展：储能技术日益成熟，铅炭电池和锂离子电池是未来重点发展方向。
• 政策支持：储能补贴政策有望年底出台，利好储能投资。
• 应用前景：储能可有效解决电网峰谷差、提高可再生能源利用率，是能源互联网的重要组成部分。
• 重点推荐：雄韬股份、阳光电源，关注圣阳股份。

主要观点

1. 新能源汽车进入下半场：下半年新能源汽车销量将大幅增长，特别是乘用车和物流车，三元锂电池产业链将成为投资热点。
2. 售电市场潜力巨大：直购电比例提升，第三方售电公司有机会通过增值服务获取收益。
3. 储能行业前景广阔：储能补贴政策有望出台，铅炭电池和锂离子电池将成为商业化主力。
4. 技术驱动投资：BMS技术是PACK生产的关键，湿法隔膜、高镍正极材料等技术壁垒较高的环节将带来更高收益。

关键信息

• 行业数据：2015年新能源汽车销量达33.1万辆，预计2016年将翻番至60万辆以上。
• 政策动态：国家能源局提出2016年直购电电量比例达到本地工业用电量的30%，广东作为试点地区，售电公司可参与电力集合竞价交易。
• 市场空间：预计2020年国内充电桩市场规模可达1000亿元，南方电网计划投资30亿元，建设674座集中式充电站和2.5万个分散式充电桩。
• 成本与效率：新能源物流车年化使用成本比传统车低36%，具备显著经济优势。
• 技术演进：BMS技术成为动力电池pack企业核心竞争力，湿法隔膜和高镍正极材料需求增加，供给不足。

风险提示

• 政策落实力度不及预期
• 技术更替超出预期
• 行业竞争加剧

作者信息

• 署名人：张镭
• 联系方式：0755-82026705，zhanglei@china-invs.cn
• 参与人：王雪峰、阮巧燕

数据来源

• 资料来源：中国中投证券研究总部

行业表现

• 上市公司家数：152家
• 总市值：17,083.01亿元
• 占A股比例：3.32%
• 平均市盈率：500倍

图表目录

• 图1：上半年新能源汽车各子版块表现较好
• 图2：新能源汽车各子版估值（整体法，TTM）
• 图3：运输类车2015年销量（万辆）
• 图4：物流车市场刚刚启动，渗透率不足2%
• 图5：储能在电力系统各环节的作用
• 图6：2014年全球储能项目新增装机增长15%
• 图7：我国成为全球储能增长第二快的市场
• 图8：各项储能技术的度电成本（USD/MWh）
• 图9：储能技术成熟度
• 图10：政策支持、技术进步和成本下移良好循环关系
• 图11：光伏组件的装机量没翻一倍，光伏组件价格下滑18% -22%

表格目录

• 表1：物流车和乘用车兴起，其主流电池三元需求增速迅速
• 表2：现阶段车企对纯电动物流车推广热情更高
• 表3：北汽威旺307纯电动物流车的年化使用成本比传统车低27%
• 表4：物流车和乘用车兴起，其主流电池三元需求增速迅速
• 表5：动力电池产能测算
• 表6：三元材料的性能更佳为未来发展方向
• 表7：国内主要隔膜厂商产能及工艺基本情况
• 表8：国内主要隔膜厂商产能及工艺基本情况
• 表9：充电桩支持政策
• 表10：充电桩地方补贴政策
• 表11：充电桩地方补贴政策
• 表12：广东电力交易中心四次集合竞价交易情况
• 表13：各类储能技术特征对比
• 表14：各类储能技术在典型场景下的适应性
• 表15：各类技术储能度电成本测算
• 表16：不同省市丰谷电价差较大