20260130-国贸期货-原木（LG）专题报告_新西兰发运减量_原木震荡偏强_6页_620kb

新西兰发运减量，原木震荡偏强总结

核心内容

本报告分析了2026年1-2月新西兰原木供应及国内原木价格走势，指出新西兰原木供应量预计减少，国内现货价格存在上涨预期。同时，原木期货价格估值偏低，建议投资者逢低做多。

主要观点

• 供应减少：新西兰原木在2026年1-2月的供应量预计下降，主要受圣诞节假期及陶朗加港暴雨影响。
• 现货价格上涨：山东和江苏地区的原木现货价格存在明显上涨预期，尤其是江苏地区库存大幅下降，导致价格显著上涨。
• 外盘报价上涨预期：新西兰辐射松外盘报价在2026年1月为109-112美元/JASm³，较11月下跌1美元，预计2月外盘报价将出现上涨。
• 期货价格估值偏低：当前原木期货价格低于山东、江苏等主流地区的交割成本，估值中性偏低，接货价值略高于现货价格，符合上涨预期。

关键信息

供应情况

• 新西兰1月三周（1月2日-1月16日）发运量为61万JASm³，折合72万m³，较12月前三月下降约33%。
• 新西兰2月中国到港量预计明显减少，主要由于发运量下降和港口天气影响。

现货价格走势

• 山东地区：3.9小A/3.9中A/5.9小A/5.9中A价格分别为680/740/710/770元/m³，月环比变动0/0/0/10元/m³。
• 江苏地区：4小A/4中A/6小A/6中A价格分别为690/750/770/810元/m³，月环比上涨20/20/30/40元/m³。
• 重庆地区：4米中A和6米中A价格分别为840元/m³和860元/m³，月环比上涨10和20元/m³。

期货估值分析

• 交割成本：山东/江苏/重庆三地的最低车板交割成本分别为789.5/817.5/799.5元/m³，厂库交割成本分别为781.5和807.5元/m³。
• 接货价值：03合约价格为790元/m³，山东地区部分规格接货价值略高于现货价格，江苏地区接货价值全面低于现货价格。

投资建议

• 策略建议：在当前驱动因素明确、估值中性偏低的情况下，建议投资者逢低做多原木期货。
• 风险提示：年后现货价格未上涨，或外盘报价未上涨可能影响策略效果。

图表说明

• 图表1：新西兰原木发运量（万JASm³）
• 图表2：新西兰原木进口量（万m³）
• 图表3：新西兰外盘报价（美元/JASm³）
• 图表4：山东地区原木进口利润估算（元/m³）
• 图表5：原木港口库存（万m³）
• 图表6：原木日均出库量（万m³）
• 图表7：山东地区原木价格（元/m³）
• 图表8：江苏地区原木价格（元/m³）
• 图表9：山东地区车板交割成本和接货价值测算（元/m³）
• 图表10：江苏地区车板交割成本和接货价值测算（元/m³）
• 图表11：重庆地区车板交割成本测算（元/m³）

分析师介绍

• 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士，专注于饲料原料及养殖行业研究。
• 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士，致力于林浆纸期货品种研究。

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