20260803-国贸期货-_原木周报（LG）_成本需求博弈_原木期价高位震荡_17页_1mb

原木周报（LG）总结

核心内容

本周原木市场在淡旺季切换及期现共振上行的背景下，整体呈现高位震荡态势。市场受到外盘报价、海运费上涨、国内到港量收缩及日本地震影响柳杉供应等多重利多因素支撑，盘面资金流入明显，持仓量创历史新高。然而，市场需求分化显著，集成材备货旺季带动A材、P材需求回暖，而建筑口料需求仍偏弱，广东市场因加工厂亏损表现疲软。

主要观点与策略

主要观点

• 成本与需求博弈：进口成本因外盘报价和海运费上涨而推高，国内到港量减少及港口泊位紧张进一步支撑原木价格。
• 现货价格上涨：山东、江苏两地部分规格原木价格普涨，尤其集成材规格表现较强。
• 期货市场活跃：原木期货合约总持仓量上涨10.5%，主力合约持仓量上涨7%，显示市场关注度上升。
• 库存下降：国内港口原木库存整体下降，辐射松库存降幅明显，北美材库存略有增加。
• 出库量回升：8月出库量有望回升，港口日均出库量周环比增加15.67%。
• 外盘报价预期上涨：新西兰辐射松外盘报价预计在8月上涨，A外商报价127-129美元/JAS方，较7月上涨2美元/JAS方。
• 木方价格持平：山东、江苏地区木方价格周环比持平，加工利润亦保持不变，显示下游需求疲软。

投资策略

• LG09合约：短期震荡偏强，建议在840元/$\mathrm{m}^3$ 布局空单，关注盘面高估后的套保做空机会。

关键信息汇总

期货价格与持仓

现货价格

• 山东地区：
  • 3.9米小A/中A/大A：750/800/880元/$\mathrm{m}^3$
  • 5.9米小A/中A/大A：770/810/980元/$\mathrm{m}^3$
• 江苏地区：
  • 4米小A/中A/大A：760/800/830元/$\mathrm{m}^3$
  • 6米小A/中A/大A：760/800/860元/$\mathrm{m}^3$

原木进口数据

• 2026年6月：
  • 新西兰针叶原木进口量：180.26万$\mathrm{m}^3$，同比增加7.71%
  • 中国1-6月针叶原木进口量：924.85万$\mathrm{m}^3$，同比减少3.50%
  • 新西兰辐射松进口量：179.44万$\mathrm{m}^3$，同比增加11.67%
  • 中国1-6月辐射松进口量：901.89万$\mathrm{m}^3$，同比减少2.43%

新西兰发运情况

• 2026年7月24-30日：
  • 新西兰12港离港发运：10船42万方，环比减少1船1万方
  • 新西兰直发中国：8船32万方，环比减少1船2万方
• 近四周发运情况：
  • 新西兰累计离港发运：41船171万方，较上月同期减少2船6万方
  • 新西兰累计直发中国：34船135万方，较上月同期增加4船19万方

原木库存变化

• 国内总库存：256万方，较上周减少5万方，周环比下降1.92%
• 辐射松库存：189万方，较上周减少8万方，周环比下降4.06%
• 北美材库存：34万方，较上周增加4万方，周环比上升13.33%
• 山东库存：163.1万方，较上期减少6.5万方
• 江苏库存：65.0759万方，较上期减少6.5万方

原木出库量

• 国内13港日均出库量：5.98万方，较上期增加0.81万方，周环比上涨15.67%
• 山东3港日均出库量：3.31万方，较上期增加0.48万方，周环比上涨16.96%
• 江苏3港日均出库量：2.26万方，较上期增加0.34万方，周环比上涨17.71%

木方价格与利润

• 木方价格：山东1280元/$\mathrm{m}^3$，江苏1280元/$\mathrm{m}^3$，周环比持平
• 加工利润：山东-45元/$\mathrm{m}^3$，江苏-50元/$\mathrm{m}^3$，周环比持平

风险提示与建议

• 成本变动：需关注海运费与原油价格走势，可能影响进口成本。
• 需求分化：集成材旺季利好与建筑用材淡季疲软的博弈仍将持续。
• 套保机会：若盘面高估，可关注套期保值做空机会。
• 市场波动：当前市场处于高位震荡状态，建议投资者谨慎操作，合理控制仓位。

分析师介绍

• 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士，专注于饲料原料及养殖行业研究。
• 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士，致力于林浆纸期货品种研究，擅长基本面分析。